消费仍有韧性？明日美国GDP数据会透露什么信号？

智通财经APP获悉，近期美国零售销售报告出炉后，经济预测者发现自己处于一个熟悉的位置：不断提高对国内生产总值(GDP)的预期。美国经济分析局周四发布的季度数据预计将显示，2023年最后三个月美国经济以2%的年增长率扩张，其中家庭消费增长2.5%。

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这一增长和消费数据超过了大多数经济学家季度初的预期，并将延续过去一年中经常出现的超预期表现，推翻了广泛预测的经济衰退。现在，随着通胀迅速回落，许多人看好美国消费者将在2024年继续支撑经济。

Renaissance Macro Research经济学部门主管尼尔·杜塔表示：“通胀正在相对快速地放缓。劳动市场也在放缓，但放缓的速度没有那么快。这种效应将继续促进实际收入的增长，这并非全面发力的经济，但足以支撑经济增长。”

若再度实现稳健增长，可能会巩固美联储官员们所追求的“软着陆”。其政策目标是在不引发经济衰退的情况下，将通胀率降至2%。

然而相比起2023年初，大多数分析师对这一结果持怀疑态度。但近几个月通胀的快速回落改变了这一叙事。根据某些衡量标准，通胀率已接近美联储的目标，经济学家如杜塔认为，价格压力的缓解“实际上对消费者来说就像是减税”。

家庭情绪调查显示，这已开始产生影响，会议委员会和密歇根大学的指标在去年年底都有所改善。密歇根大学的最新数据显示，1月初消费者信心继续增强，达到2021年中期以来的最高水平。

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这种萌芽中的乐观情绪，即使经济未能从商业投资、房屋建设或对外贸易等其他增长来源获得太多帮助，但也可以使经济保持在进一步扩张的轨道上。外需疲弱可能会限制制造业产出，而略微降低的利率可能只会对住房产生有限的刺激作用。

尽管通胀降低已开始显现成效，但劳动市场的持续强劲也将是2024年以消费者为中心的经济展望的关键组成部分。失业保险的每周申请量保持低位，表明公司正在保留员工。然而，招聘速度已经放缓。

这是一个价值万亿美元的问题：工资单会发生什么变化?法国巴黎银行高级美国经济学家叶琳娜·舒利亚季耶娃表示：“你会读到很多报告说招聘速度在下降，找工作变得更难，但工作机会仍然存在。”

彭博经济学家安娜·王、斯图尔特·保罗、伊丽莎白·温格和艾斯特尔·欧表示：“我们的预测意味着2023年全年GDP增长2.7%，高于2022年的0.7%。但我们认为，鉴于劳动市场迅速降温，以及对信贷可获得性和消费需求可持续性的担忧，今年上半年增长将显著放缓。”

投资者预计，随着通胀回落和就业市场逐渐软化，美联储将从3月开始降息，期货市场显示今年全年降息幅度约为1.4个百分点。

较低的借贷成本应支持住宅投资。去年第三季度，住宅建设在连续9个季度减少之后，终于对GDP做出了贡献。不过，美国银行、首席经济学家贝丝•安•博维诺(Beth Ann Bovino)表示，风险在于，任何提振都将因缺乏负担得起的住房而受到抑制。

博维诺表示：“由于住房市场供应紧张，房价并没有大幅下降，这使得许多人无法进入市场。”

持续的担忧

企业投资可能也将保持低迷。企业面临着外国增长疲软、11月大选前的不确定性以及国内需求可持续性问题的一系列担忧。

即便如此，目前进行的最新财报季初步迹象表明，消费者仍然具有韧性。家用产品巨头宝洁首席财务官安德烈·舒尔滕在周二公司财报发布后告诉分析师，“美国市场依然非常坚实，持续给人留下深刻印象。”

瑞穗证券美国首席美国经济学家史蒂文·里奇乌托表示，家庭和政府的综合支出应该会继续抵消低迷的投资数据。

史蒂文·里奇乌托：“消费者继续有足够的支出，再加上一点点政府支出，库存积累很少，贸易刺激很小，住宅或商业地产没有增减，企业在设备上的实际投资支出也没有。因此，消费者和政府担当主角。两者合力，平均可以实现2%的增长。”