“一代人一次”的投资良机？新兴市场债券看涨声四起

去年对新兴市场债券的最佳押注之一正因押注美联储最终将开始降息而获得新的提振。乐观情绪正席卷新兴市场国内债券市场，投资者押注美联储将很快开始降息。除了美元走弱之外，美联储政策转向将有助于诱使新兴市场的央行放松货币政策，从而为本币债务持有者带来潜在的意外之财。

新兴市场债券出现“一代人只有一次”的投资机会

对于波士顿基金管理公司GMO来说，这意味着新兴市场债券市场出现了“一代人只有一次”的机会。由于新兴市场地区较早采取激进的货币政策，拉美国内债务已录得2009年以来最大年度涨幅。

GMO基金经理Victoria Courmes表示:“在美元走强、新兴市场货币估值低廉、收益率诱人以及持续的反通胀进程的背景下，无论美联储做什么或说什么，地方债务都具有吸引力。有关美国宽松周期可能何时开始的暗示，可能成为美元走软和新兴市场地方债券表现强劲的催化剂。”

不仅GMO看好新兴市场债券，从Neuberger Berman到Vontobel Asset Management和摩根大通，越来越多的全球基金管理公司将2024年初视为这类资产的重要时刻。

如果最终的货币政策转向伴随着美元的贬值，新兴市场的央行官员就不太可能冒着本币贬值的风险，进而将降息。对于交易员来说，这种情况为他们提供了一个独特的机会。正如Anezka Christovova等摩根大通策略师所认为的那样，通胀正在下降，今年上半年经济增长应会保持弹性。他们在1月19日的一份报告中写道，随着美联储越来越接近降息，尽管新兴市场资产在2024年初出现下滑，但这使得当地债券的情况完好无损。

由于对亚洲经济健康状况的不确定性以及对美联储降息时机的押注不断变化，发展中国家货币和地方政府债券的指标今年以来跌幅均超过1%。但在Courmes看来，这为投资者提供了一个有吸引力的切入点。

数据显示，即便是最资深的华尔街空头也在押注新兴市场债券走强，将对新兴市场本币基金的空头押注降至四年多来的最低水平。根据S3 Partners的数据，跟踪新兴市场债务的最大ETF——价值30亿美元的VanEck摩根新兴市场本币债券ETF——未平仓的空头头寸降至流通量的0.69%，是2019年10月以来的最低水平。

拉丁美洲地区债券为投资优选

其中，拉丁美洲仍被视为最佳投资选择。尽管巴西和智利等国的央行政策制定者在货币周期中走得比美欧同行更远，但美联储货币政策的潜在转向，仍可能推动进一步的宽松政策。交易员目前预计，美联储在3月份的会议上开始降息的可能性约50%。

巴西央行比其他国家更早、更高地上调了基准利率，并已开始放松这一政策。智利、哥伦比亚和秘鲁的政策制定者也开始降息。未来几天，预计该地区的三家央行将继续降息。分析师预计，接下来巴西会继续下调50个基点的利率水平，智利、哥伦比亚也会降息。花旗最近的一项调查显示，连续六次将利率水平维持在历史高位的墨西哥预计将在3月下调25个基点。

Vontobel资产管理公司的投资组合经理Carlos de Sousa车:“拉丁美洲仍然是当地货币债券最具吸引力的地区，尤其是巴西和墨西哥。一旦美联储开始降息，这将鼓励一些更强硬的央行——比如墨西哥央行——也采取同样的行动。所以他们今年可以做得很好。”

M&G Investments新兴市场债务主管Claudia Calich指出，土耳其等国经济状况的改善和政策变化也在吸引投资者。她指出，包括土耳其在内的这些国家最近接受了正统的货币政策。土耳其央行上周连续第八个月上调利率，并表示只要有需要，就会将利率维持在高位。Calich表示："在当地市场，我们已经有一段时间没有投资了，在央行持续收紧政策的背景下，我们现在终于增加了一些敞口。"