华泰证券：高股息配置价值犹存 挖掘航运和跨境物流个股机会

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，高股息配置价值犹存，探寻弹性品种机会。24年1月SW交运指数下跌2.8%，跑赢沪深300指数3.5pct。近期市场表现较弱，建议继续配置高股息板块，同时加码景气上行的春运“出行链”，并在供应链重构背景下，挖掘航运和跨境物流个股机会。

华泰证券观点如下：

航空机场：关注春运后公商务需求

1月受益于春运旺季临近，航空机场跑赢沪深300指数。春运前十天(1/26-2/4)，民航日均旅客发送量为206万人次，相比19年农历同期增长17.7%，该行认为春运期间有望录得良好表现。展望之后，需紧密跟踪春运后的公商务出行需求，能否为民航继续提供动力。中长期来看，行业供给增速放缓趋势有望持续，同时国际航线的恢复将推动盈利实现进一步突破，有望进入盈利周期。机场方面，免税补充协议有望推动免税运营商提高经营效率，提升客单价，但扣点率下降或将延缓机场盈利恢复至19年水平。

航运港口：红海绕行常态化，运价中枢上移

受红海事件影响，1月集运运价环比上行；油运逐步被传导，运价环比上行；干散环比回落。展望2月：1)集运：红海绕行成为常态化，运价中枢有望上移。考虑春节淡季和1月欧线运价走高，预计2月欧线运价环比小幅回落；美线/东南亚线环比小幅上涨。2)油运：预计节后受季节性需求回升叠加红海事件影响，运价环比将上行。其中中小型油轮受益于红海扰动，运价涨幅或更具有持续性。3)干散：受红海事件影响叠加节后需求回升，预计运价环比将上行。4)港口：春节淡季预计吞吐量表现将偏弱。

公路铁路：优选雪线以南公路，高铁迎春运景气旺季

近期市场风险偏好走弱，凭借业绩稳健性+高股息优势，公路板块表现优异。春运前10天，高速公路及普通国省道小客车客运量同比增长3.2%，较19年同期增长23.6%。2月初，我国中东部遭遇暴雪冻雨灾害，湖北、湖南、河南、安徽车流量或受到不同程度影响，优选广东等雪线以南地区的公路。公路板块资金面较为拥挤，但未见风格转换信号。高铁迎来春运景气旺季，同时受益于“中特估”主题。春运前10天，铁路客运量同比增长69%(低基数)，较19年同期增长22%。在恶劣天气下，铁路保障通行能力显著高于私家车。春节期间铁路货运处于淡季，短期或缺少基本面亮点。

物流快递：快递短期价格有望回升，跨境物流景气持续

2023全年快递行业件量2年复合增速稳健，价格维持逐年下滑趋势。春节临近，预计主要产粮区工厂停工将带来件量显著环比下滑，人工、运力趋紧或推升短期价格。中长期，快递行业竞争有望使份额向龙头集中，提高龙头个股产能利用效率，盈利中枢有望上移。跨境物流方面，空运运价淡季坚挺，1月中旬运价已企稳回升，中长期，出口跨境电商需求高涨叠加航空货运运力增长有限，供不应求推升跨境电商物流行业景气度。

风险提示：经济增长放缓，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。