中信证券：绿证应用范围逐步扩大及需求逐步增长 风光等非水可再生能源运营商有望受益

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，本次出台的政策在此前国家发改委等部门印发的绿证发展纲领性文件基础上，对绿证应用范围、交易制度、政策衔接等方面内容进行补充。该行认为绿证与能耗双控考核衔接有望推动绿证需求增长，从而达到促进可再生能源消纳、鼓励可再生能源发展的效果。随着绿证应用范围逐步扩大与市场需求逐步增长，风光等非水可再生能源运营商有望从中受益。

事件：近日国家发改委、国家统计局、能源局联合印发《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接 大力促进非化石能源消费的通知》(以下简称《通知》)，对强化绿证与能耗双控政策衔接、加快绿证核发进度、扩大绿证交易范围、规范绿证交易制度、拓展绿证应用范围等关键问题进行明确。

中信证券观点如下：

绿证纳入能耗双控考核，跨区购买绿证需求或被有效激发。

《通知》提出绿证交易电量纳入省级政府的“十四五”节能评价考核指标核算，实行以物理电量为基础、跨省绿证交易为补充的可再生能源消费量扣除政策，受端省份通过绿证交易抵扣的可再生能源消费量，原则上不超过本地区完成“十四五”能耗强度下降目标所需节能量的50%。该行预计该政策将有效推动有节能指标完成压力的省级政府鼓励本省企业购买跨省绿证，提升绿证的市场需求，助力新能源资源丰富区的能源消纳。

跨省绿证无需考虑电网约束而更具灵活性，扩交易范围助力新能源消纳。

终端用户的绿电消费途径包括购买绿电、绿证等。资源逆向分布的问题在新能源领域依然较为突出，购买绿电需要考虑电网的实际输送能力，而购买绿证则无此约束，更具备灵活性和规模优势。《通知》提出将建立跨省区绿证交易协调机制和交易市场，通过政府间协议锁定跨省绿证交易规模，协助经营主体开展绿证供需对接、集中交易、技术服务等。与此同时，《通知》要求，加快建立高耗能企业可再生能源强制消费机制，探索实施重点用能单位化石能源消费预算管理，超出预算部分通过购买绿证绿电进行抵消。支持各类企业特别是外向型企业、行业龙头企业通过购买绿证实现绿色低碳高质量发展，并以此强化新能源的消纳保障。

多举措拓展绿证应用场景，加强绿证与碳市场等环节衔接。

《通知》指出要加强绿证与节能降碳管理、碳排放核算、产品碳足迹、国际互认等方面的衔接，发挥绿证作为我国认定可再生能源电力生产及消费唯一凭证的重要作用。节能降碳管理方面，我国将加快基于绿证的可再生电力消费认证机制，将绿证应用于能耗与碳排放预算管理;碳市场方面，绿证将纳入我国碳排放核算体系与产品碳足迹核算体系，避免企业重复支付外部环境成本;国际互认方面，我国将通过多渠道推动国际机构碳排放核算方法与绿证衔接，提升绿证在国际贸易中的可用性。

投资策略：

本次出台的政策在此前国家发改委等部门印发的绿证发展纲领性文件基础上，对绿证应用范围、交易制度、政策衔接等方面内容进行补充。绿证与能耗双控考核衔接有望推动绿证需求增长，从而达到促进可再生能源消纳、鼓励可再生能源发展的效果。该行认为随着绿证应用范围逐步扩大与市场需求逐步增长，风光等非水可再生能源运营商有望从中受益。

风险因素：绿证需求不及预期;绿证交易拓展进度慢于预期;上网电价超预期下调;风光造价上行与收益率不及预期;部分区域风光弃电率反弹。