施罗德投资：投资者须警惕夏季潜在经济风险 仍看好优质信贷

智通财经APP获悉，施罗德投资环球无约束固定收益投资团队指出，对于目前的金融市场，尽管冬季经济衰退忧虑消退，但投资者必须警惕夏季潜在的风险。资产配置方面，仍看好优质信贷，包括证券化信贷、抵押债券及机构按揭抵押证券。与许多公司信用债相比，这些领域的估值相对较为有吸引力。

施罗德投资指出，在过去一个月，冬季出现经济衰退的可能性持续降低。然而，美国经济持续强劲并超出金融市场预期，导致不着陆的风险增加。目前，经济软着陆仍是团队的基本预测情景。

虽然团队评估了各种情景下，全球可能出现的各种状况，但2024年初，环球经济已出现复苏势头。尽管美国地区银行业仍然存在潜在隐忧，但强劲的美国经济增长，促使团队下调硬着陆概率及上调不着陆的可能性。虽然这并未改变团队对经济软着陆的基本预测情景，但团队已调低该情景的概率。

经济温和成长，低通胀、低利率仍是团队的主要预测，但一些复杂的因素正在逐步浮现。团队努力避免对单月数据进行过度分析，尤其是2024年初的数据，当中的季节性调整可能会影响整体经济状况。然而，种种迹象显示，不冷又不热的经济软着陆观点正面临愈来愈多挑战。这些挑战主要来自美国劳动市场，近期相关经济数据回温，部分行业明显迅速增长，为家庭消费带来支持。倘若经济增长维持当前速度，那么劳动市场再度收紧的风险有可能上升。

施罗德投资表示，在过去的几个月，团队一直强调，由于商品通胀放缓(即价格增长步伐放缓)的趋势已基本上结束，使进一步纾缓通胀压力的责任推至服务行业。虽然房地产业有条件提供协助，但在环球经济增长复苏的背景下，可能限制一篮子通胀因素中，其他与服务业相关的缓和价格上涨风险。

最近几个星期，投资者已陆续接受将通胀控制在目标水平将会是一个缓慢的过程，以及环球央行需要更充分的理据来制定货币政策，以确保经济进展符合他们的预期。这传递给投资者的意思是，不要对近期货币放宽政策过度兴奋。

过去6个月，金融条件放宽已为经济增长前景带来更多支持(金融环境放宽是指包括利率和信用利差在内的一系列因素，使消费者和企业生活及营运更轻松)。在某种程度上，已开始看到这情况令环球制造业有所好转。尽管如此，亦不能完全排除经济衰退的可能性。纽约社区银行(New York Community Bank)和整体美国地区银行业面临的困境提醒人们，在美联储达到最终利率的一段长时间后，紧缩周期仍可能造成意想不到的后果。然而，就目前而言，经济硬着陆发生的概率正持续降低。

施罗德投资称，过去一个月，团队已进一步调整对存续期略微看好的立场。目前，发现收益曲线变得更为陡峭(即长期债券表现跑输短期债券)较直接的存续期交易更具吸引力。

资产配置方面，仍看好优质信贷，包括证券化信贷、抵押债券及机构按揭抵押证券。与许多公司信用债相比，这些领域的估值相对较为有吸引力。投资级别信贷方面，美国市场的估值欠缺吸引力，偏好欧洲投资级别信贷，因该资产类别仍存在一定价值。整体而言，看淡高收益债券。

货币方面，团队已转为更看好美元前景。尚未完全实现的环球制造业复苏最终可能对美元造成拖累。然而，目前美债收益率对美元走势产生重要影响，若美债收益率上升很可能利好美元。