中信建投：政策催化下 国内汽车需求有望得到进一步释放

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，根据政府工作报告内容和对近期中央精神的体会，目前政府层面高度重视发展新质生产力和推动消费品以旧换新，汽车行业作为其中的核心主体将直接受益。结合当前国资委提出的淡化汽车央企利润考核并鼓励转型等要求，看好央企新能源市占率及行业总体智能网联汽车渗透率的提升，相关零部件产业链标的料将受益。从中财委会议、国常会及上海补贴置换政策看，总量层面“以旧换新”等配套政策正逐步落地，汽车行业供需两端共振可期。

事件：

2023年12月，中央经济工作会议提出，要以科技创新引领现代化产业体系建设，发展新质生产力;提振新能源汽车、电子产品等大宗消费;以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。

2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

2024年3月1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出要积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。

2024年3月5日，国务院总理李强在全国人大二次会议上作政府工作报告，提出“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势”和“鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费”。

中信建投点评如下：

目前政府层面高度重视发展新质生产力，汽车行业将直接受益。

中央经济工作会议和政府工作报告都将推进现代化产业体系建设和加快发展新质生产力置于重点工作的首位。“新质生产力”主要包括“制造业的基础再造和战略新兴”(AI、信息技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保、交通物流等)与“现代服务业与先进制造业融合发展”两大产业发展方向。近年来，汽车行业不仅是中国工业的重要“压舱石”，其发展和能源、交通、环境、城市的融合也日益加深。因此“新质生产力”所含的诸多重点领域及方向，与中国汽车产业链发展的现实要求相吻合，未来新能源汽车、智能网联汽车渗透率有望在相关政策支持下加速提升。根据梳理，全国有近2/3的省市自治区将发展新能源汽车、车联网等内容写入2024年重点工作安排当中1。

国资委淡化汽车央企利润考核并鼓励转型，看好央企新能源市占率提升。

3月5日上午，国务院国资委主任张玉卓在“部长通道”采访中表示，对于汽车央企，由于新能源汽车前期投入比较大，考核利润率不利于全速推进新能源汽车发展，因此未来将单独考核技术实力、市场占有率、未来发展情况。本文认为，淡化利润考核，一是契合当前新能源汽车市场环境，有利于央企充分参与市场竞争，释放新能源潜在增长动能;二是推动央企逐渐摆脱对燃油车的依赖，加速推进新能源转型，且符合“新质生产力”指引方向。在考核方向的转变下，看好汽车央国企的估值修复和中长期盈利能力的提升;随着汽车央企新能源市占率快速提升，新能源汽车零部件产业链的相关标的有望持续受益。

“以旧换新”等总量配套政策正逐步落地，汽车行业供需两端共振可期。

从去年年底的中央经济工作会议，到中财委四次会议和3月1日国常会，再到2024年政府工作报告，鼓励和推动消费品以旧换新和提振汽车消费已逐步成为行业的政策主线，总体上有利于促进汽车报废及置换需求的释放。根据测算，即便不考虑政策支撑作用，结合国内汽车6-8年左右的整体换购年限来看，2024-2025年我国汽车内销仍将处于换购高峰期，对应2016-2018年的销量高点，汽车报废率较往年也将有所提升。

在政策催化下，国内汽车需求有望得到进一步释放。

3月2日，上海市商务委对外公布了新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策，表明全国各地政策有望持续接力落地。随着2024年北京车展临近，各大车企的重磅新车也将陆续上市，整车销量在新车供给和政策催化下有望持续提升。当前时点优先看好整车板块的景气持续，推荐：理想汽车-W(02015)、长城汽车(601633.SH)、比亚迪(002594.SZ)、零跑汽车(09863);建议关注：赛力斯(601127.SH)、江淮汽车(600418.SH)、小鹏汽车-W(09868)、一汽解放(000800.SZ)等。

风险提示：1)行业景气不及预期；2)行业竞争格局恶化；3)客户拓展及新项目量产进度不及预期。