PE（TTM）仅3倍的绩优龙头：中电华大科技（00085）

作为具有“中特估”和“芯片”双重概念的标的，中电华大科技（00085）PE（TTM）却仅有3倍，这白菜价谁不爱？

智通财经APP了解到，中电华大科技是中国电子旗下国内领先的智能卡及安全芯片商，主要销售集成电路产品，近三年来业绩保持中高双位数的复合增长，而市值也随着业绩增长而提升，2022年初至今涨幅达169%。纵使市值得到明显提升，但业绩更为给力，导致估值保持在低位。

该公司是低估值的绩优股，近期有资金悄然布局，股价持续上涨且已连涨四周，大概率为年度业绩的发布做好提前部署，主要为半年报利润翻了1.7倍，预期年度业绩将表现更为抢眼。不过这只趋势性上涨的绩优股，目前成交量未放大，换手率较低，仍未被大部分投资者熟悉及挖掘。

那么，我们不妨来深度探讨该公司，其廉价的筹码是否可以捡漏，以及基本面能否支撑市值保持在上升通道。

业绩优秀，派息慷慨

智通财经APP了解到，中电华大科技集成电路产品主要应用在智能卡、射频识别以及无线通信领域，具体产品包括中国公民所使用的第二代居民身份证、社保卡、加油卡、电信卡、电表卡、交通卡以及无线网络设备等。该公司业绩优秀，2020-2022年，收入复合增速为36.9%，2023年上半年增速55.9%，全年大概率保持高增趋势。

除了成长强劲外，该公司盈利能力也在持续提升，毛利率从2020年的33.96%一路提升至2023年上半年的44.78%，提升了10.82个百分点。此外该，公司调整债务结构，及进行精细化管理，费用率逐年下降，期间费用（行政、销售及财务）从37.28%下降至14.15%，下降幅度高达23.13个百分点。

扣除特殊项目影响（主要影响2020年），该公司于2020-2023年上半年净利率分别为5.13%、7.43%、21.39%及30.6%，其中2023年上半年净利润就已超过2022年全年，全年盈喜公告未发布，但下半年预计乐观，增长率及利润率大概率能保持上半年的水平。在盈利大幅提升下，该公司ROE（2023年年化）高达48.4%。

更为重要的是，中电华大科技业绩增长是良性的，基本靠业务产能及内生驱动，而不是像大多数企业负债扩张的路径。2023年上半年，该公司资产负债率为57%，而2020年度为56.6%，基本没有变化，另外其有息债主要为短期银行借款，2023年上半年为12.98%，相比于2020年度下降幅度达14..81%。

值得注意的是，中电华大科技派息也非常慷慨，每年都会派息，派息比例稳定在30%以上，而以目前的市值计，股息率达到5%。如此强劲的业绩，及慷慨的分红表现，竟被市场“雪藏”，先知先觉的价值投资者或已潜伏，静待估值释放。而该公司估值上升的预期，在于业务预期及行业的潜力。

或成黑马，未来可期

中电华大科技集成电路产品应用于智能卡行业，全球智能卡行业市场规模保持稳定，根据Eurosmart统计数据，近几年全球智能卡出货量稳定在90-100亿张，而中国是世界上最大的智能卡应用市场之一，且保持中高单位数的增长。根据相关研究机构预测，中国智能卡行业市场规模在 2023年达到 344.7 亿元。

从市场格局来看，据中商情报网数据显示，在中国智能卡芯片行业集中度相对分散，中电华大科技以10.69%的市占率位列第二，仅次于紫光国微。规模优势使得中电华大科技在行业中具有较大的话语权，从官网看到，该公司提供安全SE芯片及安全MCU芯片，方案场景主要应用于车联网、物联网及金融支付。

该公司拥有完善的供应系统，能够稳定提供产品满足市场需求。比如疫情搅乱供应链，导致芯片短缺，在2021-2022年该公司依然保持了出货量的增长，2023年产能紧缺逐步缓解，该公司则抓住窗口期，动态调整生产及销售策略应对新需求机遇。该公司积极调整产品策略，加大在物联网及智能网联车安全芯片应用市场推广，eSIM芯片、智能网联车安全芯片及高端SIM芯片出货量表现抢眼。

值得注意的是，中电华大科技重视研发，积极推动研发成果化，2023年上半年研发费用为9%，同比下降，主要为研发成果驱动下业绩增长显著。期间，该公司新增18项专利及新登记1项软件著作。凭借规模优势、产品优势以及供应链优势，2023年中电华大科技实现量价逆势双升。从同行对比看，紫光国微和中电华大科技为行业双龙头，但后者成长更快，盈利水平更高，市场份额显著提升。

而2024年智能卡行业需求向好，中电华大科技过往强劲行业竞争力，业绩高增具有持续性。此外，各大券商对全球整体的半导体环境表示乐观，其中华泰证券研报认为全球半导体市场缓慢恢复，2024年中国区有望保持高强度扩产，看好AI驱动下行业发展。该公司作为细分领域绩优龙头，将获得大资金及机构的关注。

中电华大科技估值很低，PE（TTM）为3倍，根据相关交易软件，半导体板块的PE值平均为16.3倍，估值可溢价高达543.3%，对比同行看，以紫光国微为例，因为是A股，即便参照AH溢价50%算，中电华大科技在PE（TTM）及PB估值分别仅为紫光国微的20%及45%。而且，中电华大科技分红慷慨，这就比同行更具吸引力。

综合看来，中电华大科技目前成交量较低，但业绩优秀，年年分红，估值也非常低，待资金挖掘，市场价值发现，或可能是今年潜在的黑马股，未来可期。