华泰证券：基建及制造业投资开年高增 期待3-4月实物量落地需求修复

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，3月两会召开，明确今年新增地方专项债3.9万亿元，同比+1000亿元，同时计划连续几年发行超长期特别国债，有望继续拉动基建投资，但节后开复工节奏偏慢，水泥玻璃等实物量落地进度仍需观察。此外3月起光伏玻璃库存持续下降，供需好转背景下4月有望开启涨价。该行认为短期建筑建材行业继续推荐低估值央国企和C端消费建材等细分板块。

重点推荐：隧道股份(600820.SH)、北新建材(000786.SZ)、中国中铁(601390.SH)、伟星新材(002372.SZ)、旗滨集团(601636.SH)、福莱特(601865.SH)。

事件：据国家统计局，24年1-2月基建(不含电力)/地产/制造业投资累计同比+6.3%/-9.0%/+9.4%，基建和制造业投资延续了23年的较高增速。

华泰证券观点如下：

1-2月地产恢复节奏偏慢，二手房成交较好带动零售端需求改善

24年1-2月地产销售/新开工/竣工面积同比-20.5%/-29.7%/-20.2%，淡季叠加春节导致地产恢复节奏仍偏慢。据奥维云网，24年1月精装修开盘项目2.96万套，同比+32.6%;据国家统计局，1-2月限额以上建筑及装潢材料企业零售额239亿元，同比+2.1%，二手房成交良好带动零售端略有改善。据Wind，24年截至3月15日，沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC价格环比23Q4分别-1.9%/-1.5%/-0.7%/+0.5%/-2.1%，同比分别-3.2%/+6.3%/-7.0%/-2.3%/-8.3%， 24年初整体成本环比维持稳定，预计消费建材公司24Q1成本压力不大。

1-2月浮法/光伏玻璃价格环比回落，3月光伏玻璃库存持续下降

据国家统计局，24年1-2月平板玻璃产量1.6亿重箱，同比+7.7%，产能高位下供给端存在压力。价格端，年初至3月14日全国5mm白玻均价107元/重箱，同比+20.3%;3月14日均价104元/重箱，节后供给修复快于需求，价格整体呈下行趋势。年初至3月14日光伏玻璃均价弱势运行， 3.2/2.0mm镀膜玻璃均价25.7/16.6元/平米，同比-1.8%/-12.4%，但随着国内终端电站项目陆续启动，3月下游组件排产回升带动光伏玻璃库存持续下降，4月光伏玻璃有望开启涨价。据Wind，3月14日全国轻碱/重碱均价环比节前-14.1%/-11.4%，玻璃企业成本端下降趋势有望延续。

1-2月水泥开工及出货率维持低位，3月需求回暖价格环比开始上涨

据国家统计局，24年1-2月水泥产量1.8亿吨，同比-1.6%，需求复苏较慢及错峰生产下开工率维持低位。据数字水泥网，24年初至3月15日，水泥均价为370元/吨，同比-14.8%， 3月15日全国水泥和熟料均价分别为365/258元/吨，周环比+0.4%/+0.6%，价格出现提涨趋势。年初至3月15日水泥平均出货率为28.6%，同比-13.1pct，3月15日水泥出货率为42.3%，农历同比-7.5pct，3月15日库容比63.3%，同比+4.6pct，24年春节后建筑工程复工节奏偏慢，但随着气温回升及雨水减少的背景下，重点工程项目和农村市场逐步恢复，有望带动水泥出货率及价格回升。

风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。