富瑞：安踏(02020)下半年收入增长加快 升目标至44.5元

智通财经APP获悉，富瑞发表研究报告称，安踏体育(02020)去年下半年收入较预期高出5.8%，纯利大致符合预期。该行留意到收入增长显着加快，下半年增速为30.1%，上半年为19.2%。

不过，该行称下半年经营溢利率收窄至22.3%，上半年为25.9%，主要由于与奥委会续约，FILA品牌贡献加大，以及新品牌取得亏损。虽然盈利遇阻力，但该行相信多品牌为正确的策略，将会支持长远市占率增长。该行将目标价由34.7元上调至44.5元，予“买入”评级。

管理层称1至2月零售销售表现稳健，预计趋势持续。FILA第四季销售增长加速至逾80%，因二、三线城市销售点增加。各个品牌经营溢利率大致稳定。DESCENTE取得亏损，但管理层期望2018财年达至收支平衡。存货水平同比增长8.6亿元人民币，因春节提前备货。