景顺料日本央行年底前不再加息 日股或可保持上行

智通财经APP获悉，景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭指，如市场广泛预期，日本央行已结束其负利率政策、收益率曲线控制及其他非常规政策工具。日本央行将隔夜利率定为未来的主要政策利率，并将其从2016年设定的-0.1%上调至0至0.1%。尽管这是2007年以来的首次加息，但日本央行并未完全转向鹰派。日本央行仍计划将日本政府债券的购入量维持于此前相近水平，以确保市场拥有充足的流动性和宽松的金融环境。

由于投资者已有广泛预期，市场对此决议反应温和，日元兑美元汇率跌破150，东证指数升1.0%。日本央行副行长内田真一近期评论道：“很难想像会走向持续快速加息的路线”。日本央行的鸽派言论，加上其继续购入日本政府债券，意味着日元兑美元可能保持疲弱，或直到美联储预期减息启动时间明确前会是如此。

展望未来，预计日本央行年底以前不会再次加息。政策利率的潜在变动将取决于价格稳定性预期。就目前而言，日本央行对下一财年的核心消费者物价指数(CPI)预期仍保持于2%左右。与美联储点阵图不同的是，日本央行并无公开的未来政策利率路线，但或会发布更加微妙的指引，有关央行通胀目标的评论就值得仔细思考。

日本工资增长加速，日股估值仍吸引

经过长期的低增长及通缩挑战，结束十多年超宽松的货币政策对于日本央行而言是一次胜利。日本的首轮“春斗”(年度工资谈判)已于近期结束，数据显示整体工资按年增长5.3%，为1991年以来的最高工资涨幅。强劲的工资增长令到日本更有望实现工资与价格的良性循环，从而保持2%的通胀。这些动态无疑是日本央行加息的原因。

日本经济于1980年代末期走强，日经225指数于1989年12月达到峰值。该指数终于在2月份创历史新高，并于本月稍早时候升破40000点(此后稍有回落)。当前的问题变成日本股市能否延续其强劲的表现。部分强有力的理据表明日本股市可保持上行。尽管日本股市于过去一年经历大幅上涨，但估值相比其他主要指数仍然吸引。此外，日本股票的股息率高于其他主要指数。

日本于1月份最新推行的免税投资储蓄计划，即日本个人储蓄帐户(NISA)，有望成为日本股市攀升的一个重要动力。现金存款于日本家庭金融资产中的佔比高达52.5%，而美国及欧元区分别为12.5%及35.5%。NISA有望推动部分日本家庭现金进入股市。

日本央行决定逐步恢复货币政策正常化是一项正面发展。该正常化可提振市场信心，十七年来的首次加息传递了一个强烈的信号，即日本经济不再需要如此大力的扶持，因其自身状况已有所改善且有望继续。