华泰证券:第四范式(06682)业绩超预期 维持“增持”评级 目标价80.53港元

华泰证券看好第四范式(06682)将生成式AI与企业软件相结合,促进AI商业化落地。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,维持第四范式(06682)“增持”评级,基于公司先知平台及产品、应用开发业务的不断增长,预计2024-26年实现营业收入50/60/71.8亿元,目标价80.53港元。公司2023年业绩略超预期,业绩增长主要来自先知AI平台收入强劲增长(68%)。该行继续看好公司:1)以大客户为支点,开拓新行业,并提升已覆盖行业中的渗透率;2)凭借稳固的企业服务软件根基,以生成式AI重构企业软件,提升客户体验与开发效率。

华泰证券主要观点如下:

先知AI平台收入增速亮眼

公司2023年收入42.0亿元,同比增长36.4%,其中:1)先知AI平台业务收入25亿元,同比增长68%,受益于AI市场需求增长及公司大模型及生成式AI能力对产品的赋能;2)SHIFT智能解决方案业务收入12.8亿元,同比增长7.4%;3)式说AIGS服务业务收入4.2亿元,同比增长4.7%。

持续拓展大客户优势,式说大模型进展顺利

2023年公司持续拓展大用户优势,总用户数445个(+9%yoy),其中标杆用户数为139个(+34%yoy),标杆客户平均营收1,838万元(+3%yoy),标杆用户的NDER(净收入增长率)为115%。2023年,公司大模型业务已在金融、制造、医疗、零售、地产经纪、教育、能源等领域广泛落地,为上百家企业及合作伙伴提升生成式AI相关服务。

式说大模型已经通过国家《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案,入选北京市首批7家大模型伙伴。该行认为公司在企业服务软件领域积累的客户资源是进入AIGS市场的先发优势,看好公司将生成式AI与企业软件相结合,促进AI商业化落地。

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