本文来自“华尔街见闻”,作者为王穆。
新任美联储主席鲍威尔周四参加美国参议院银行委员会听证,不少分析师认为他不会更改周二国会听证首日时,对经济和通胀前景保持乐观的论调。
在今日听证开始前,美国股债齐跌,道指最深下跌150点,逼近25000点关口。听证会开始后,美股三大指数跌幅收窄,并全线转涨,道指一度涨超150点,日内振幅近300点。
不过午盘前、听证刚结束时三大指数转跌。美元指数维持90关口上方,10年期美债收益率跌幅收窄至不足1个基点,交投于2.861%。周二听证后这一收益率曾重回2.90%上方。
市场重点关注鲍威尔称,只要经济表现正常,就会恰当地调整货币政策,而目前的薪资数据没有显示美国经济存在过热迹象。在通胀引发担忧之前,薪资和劳动力市场仍有提振空间。
问答环节重申:就业仍存闲置 通胀尚未达标
在宣读完与周二相同的证词后,鲍威尔开始回答参议员提问,并在实际上达到了安抚市场的效果。除了与银行业监管、沃尔克规则更改等与该委员会相关的问题,不少参议员问到了经济现状。
第二个问题涉及,美联储是否可以避免不必要的激进加息,令经济增长受损。鲍威尔认为,美国劳动力市场看起来存在多处闲置,最大的问题是黄金年龄段(25-54岁)的劳动参与率依旧低于金融危机前水平。他不认为薪资正在加速上涨,就业市场在触发通胀上升前还有提振的空间。
他的原文回答是:
“没有看到强大的证据显示薪资在决定性地增长,不少数据显示薪资涨了一些,但年化涨幅只有2.5%,没有证据令我认为薪资通胀到了一个加速上涨的时点。我预计,劳动力市场会持续强化,才能导致通胀上扬。目前也没有证据显示经济处于过热,我预计会持续适当加息。”
重申财政路径不可持续 提到激进加息引发衰退
第三、第五和第六个问题都直接涉及加息路径和次数,参议员想要了解鲍威尔对影响通胀因素的看法、税改等财政政策在多大程度上影响货币政策,以及美联储对充分就业的定义。
鲍威尔认为,失业率有四个月维持在4.1%的17年新低,其他一系列的数据证明美国接近或有一点超过了充分就业,但通胀显然没有达标,只要美国经济表现平衡,美联储就会坚持逐步加息。
他表示,加息目的是要维持防止经济过热和促进通胀达标之间的平衡。他对经济过热的定义更像是:“让失业率不要过分低于美联储设定的长期中性失业率4.6%”。
鲍威尔强调,当美国非农失业率从金融危机后的10%跌至4.1%时,薪资增速只是缓慢上涨,他个人认为美国理应看到更高的薪资涨幅。由于目前经济动能不错、就业增长强劲,他认为薪资会持续上涨,符合美联储的集体观点,他个人也希望看到薪资更快上涨。
虽然他的证词特意点明了美国财政刺激政策对经济的积极影响,鲍威尔也强调了财政政策的具体效果仍不确定。他个人相信财政政策最起码会推动未来几年的经济发展,问题是有多大程度的提振,以及在多大程度上会影响长期的经济增长预期。
他也再次重申了当前的美国财政政策不可持续,理论上说,在经济表现强劲时,应尽可能地将财政政策置于可持续的路径。不过,不可持续的财政政策对经济是长期影响,例如债务高企会叠加偿债成本过高,但在短期内的财政不稳定性,对货币政策“不会有太大影响”。
援引半年度货币政策报告:通胀疲软是全球现象
对于经济加速上升期的通胀疲软现象,鲍威尔援引了上周五发布的美联储半年度货币政策报告,认为通胀疲软是金融危机后的全球现象。一方面是由于全球经济都存在闲置问题,还可能由于网购等技术发展导致,即“亚马逊现象”。具体到美国,此前通胀被美元上涨和油价下跌压制。
他认为,目前的经济前景风险“比以往更为平衡”,预计美联储会逐步加息,同时也预期薪资增幅会继续上升。为了延续美国的经济复苏,美联储希望避免这种场景:由于落后于通胀曲线,导致不得不过快加息引发经济衰退,并阐述了经济衰退的危害性。
他建议,财政政策除了需要长期可持续外,还应该能够提振长期的劳动生产率,通过鼓励企业增加研发、商业投资,鼓励社会增加对教育的投入等,这些将帮助经济实现可持续的高速增长。国会听证首日时他也提到,从理论上说,鼓励企业扩大资本投资,会推升长期生产率并推高薪资。(编辑:胡敏)