降息推迟、汇市平静 套息交易再掀火爆行情

一种不同寻常的平静笼罩着外汇市场，使一种利润丰厚的交易的寿命得以延长，并超出了许多人的预期。

智通财经APP了解到，随着主要央行从加息转向宽松政策，人们原本预计套息交易将逐渐消失。套息交易是指借入低利率货币，然后投资于高收益货币。

然而，重大转变尚未发生，这使货币市场保持平静，而依赖于这种稳定的交易很容易成为外汇市场的赢家。

支付公司Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示：“套息交易通常被称为在压路机前捡硬币，但投机者在过去一年里一直在捡起成捆的百元钞票。”

“(这一交易的)回报几乎超过了其他一切。”

Corpay Global Payments的一项分析显示，这一策略为那些正确运用的人带来了丰厚的回报。在过去12个月里，高收益墨西哥比索的买家如果卖出日元，将获得约44%的收益。其他受欢迎的套息货币也产生了类似的巨额回报。

德意志银行的一项指数(其中包括21种新兴市场货币的套息表现)在2023年上涨了6.6%，这是自2017年以来表现最好的一年。在过去一个月，该指数继续上涨了近1%。

不过，这种趋势似乎正在转向。新兴市场通胀回落为各大央行在2024年放松政策铺平了道路，缩小了最高和最低收益率货币之间的息差。

墨西哥最近加入了巴西、智利和哥伦比亚的降息行列，自2021年年中开始收紧政策以来首次放松政策。

凯投宏观高级市场经济学家Jonathan Petersen表示：“套息交易可能会失去动力，虽然这些货币可能会进一步上涨，但推动它们在2023年大幅上涨的那些有利因素似乎已经结束了。”

上周，美联储政策制定者表示，他们仍预计到2024年底将三次降息25个基点。然而，美联储和欧洲央行不太可能达到新兴市场宽松政策的规模和速度。

道富环球投资管理公司高级外汇投资组合经理Aaron Hurd表示，因此，套息交易员需要更加挑剔。

“过去一年半的环境并不是很好，”他表示，“我们总体上正朝着更加谨慎的方向发展……现在应尝试进行质量更高或风险更低的套息交易。”

目前，Hurd正从使用日元作为融资货币，转向使用稳定的瑞士法郎，他表示，日元很容易受到大幅波动的影响。

波动是关键

各大央行同步行动有助于抑制利率波动。德意志银行衡量九种主要货币对预期波动率的加权平均值CVIX指数最近跌至近两年半低点。

这意味着投资者不准备很快放弃套息交易。

荷兰国际集团驻伦敦外汇策略师Francesco Pesole表示：“我认为市场曾预计1月或2月会是波动更大的月份，因市场预期美国经济数据下滑，这证明美联储可能在3月或5月降息。”但与之相反的是，美国经济数据连续两个月表现强劲。

Pesole补充道：“我们肯定能看到未来几周套息交易仍相对受欢迎。”

尽管过去几周利率出现了显著变化，包括瑞士央行意外降息，以及日本央行期待已久的摆脱负利率的举措，但市场波动性仍然保持在地位。

例如，数据显示，三个月美元兑日元隐含波动率(衡量交易员用来对冲头寸的期权合约成本)接近三个月来的最低水平。

不过，分析师表示，或许不需要太多因素就能搅乱外汇市场和套息交易。

凯投宏观的Petersen表示：“很难想象外汇市场会变得更加平静。”

他指出，今年央行的政策行动、经济数据、地缘政治动荡以及包括美国在内的世界各地的选举都可能带来意外。

“总之，波动率从现在开始攀升的门槛非常低。”