中金:维持中国通信服务(00552)“跑赢行业”评级 目标价4.7港元

中金认为,中国通信服务(00552)严控回款、把控盈利质量,叠加分红比例提升认为有望为投资人贡献良好回报。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持中国通信服务(00552)“跑赢行业”评级,2024年盈利预测基本不变,首次引入2025年归母净利润预测39.61亿元,目标价4.7港元。公司2023年收入、净利润符合该行的预期。半年度情况,2H23营业收入754.5亿元,同比+5.5%,归母净利润15.5亿元,同比+6.0%。

中金主要观点如下:

把握战略性新兴业务发展机遇,各客户市场收入良好增长。

分客户市场来看:2023年来自运营商、集客、海外市场的收入分别同比+4.7/6.3/15.3%达到817/634/35亿元。其中:1)在集客市场,公司聚焦产业数字化、光伏新能源等战略性新兴业务,集客市场新签合同同比增长约8%至870亿元,其中集客战略性新兴业务新签合同同比增长约19%。2)在运营商市场,公司抓住算力发展机遇,智算中心、智慧城市等拉动运营商市场新签合同同比增长约8%。分业务:TIS/BPO/ACO业务收入分别同比+4.4/1.1/16.8%至761/436/289亿元。2023年战略性新兴业务新签合同额590亿元,同比+31%,占总新签合同比重+6ppt达到近30%。

项目控制严格毛利继续提升,经营质量持续改善。

2023年经营成本同比+5.3%至1,314亿元,毛利率同比提升0.2ppt至11.6%,公司继续强化成本管控、优化收入结构,各客户市场毛利率均呈现向好态势。全年研发费用约56亿元,同比+12%,主要投向数字基建、产业数字化等关键领域。2023年公司ROE同比+0.1ppt至8.6%,经营效率持续提升。

经营活动现金流表现良好,分红比例提升至42%提升股东回报。

2023年公司经营活动现金流净额同比增长9.1%至53.56亿元,资本开支同比增长35.1%至12.45亿元,主要源自2023年购置了一批海缆建设和维护设施。2023年公司自由现金流同比-0.5%至43.3亿元主要源自资本开支增长。公司公告宣布将2023年分红比例提升至42%,同比提升2ppt,继续提升派息回报。该行认为公司严控回款、把控盈利质量,叠加分红比例提升该行认为有望为投资人贡献良好回报。

风险:下游需求波动影响超预期;公司成本费用控制不及预期。

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