营收、净利润逆市增长，2023年国泰君安国际(01788）做对了什么？

2023年，对于在港中资券商而言，国际市场面临波动和不确定性，美元利率攀升、全球市场波动风险增加，不少机构不得不减小风险敞口，全年各家机构业绩表现也有所分化。

在市场震荡的环境之下，港股一、二级市场的持续低迷。一方面，股票市场恒生指数连续第四年下跌，全年累计跌幅14%，港股日均成交额同比下降16%；债券市场受美联储加息影响，亚洲境外债一级市场发行持续低迷，二级市场投资者风险偏好维持谨慎，投资级与高收益板块表现分化。

作为第一批布局海外的中资券商之一，国泰君安国际(01788）于近日发布了其2023年度业绩。在市场充满挑战的2023，这家“老牌”在港中资券商表现如何？2024年，中资券商又有哪些市场新机遇？

2023年营收、净利润逆市增长，多项核心业务表现突出

过去一年，尽管市场经营环境面临挑战，国泰君安国际凭借多元化的产品和服务，依然在2023年实现了逆市高增长的盈利韧性。回顾2023财年业绩表现，国泰君安国际全年实现营业收入32.17亿港元，同比增幅39%；自2010年上市以来，公司持续保持盈利，2023年实现了股东应占净利润同比大幅跃升150%的优异成绩，达2.01亿港元，这背后，主要以客户需求驱动的金融产品、财富管理、股票资本市场承销等核心业务的表现尤为突出。

业务分部方面，公司财富管理板块实现同比46%大幅增长，业务收入规模达18.56亿港元，增长表现不俗。另一方面，在有效的风险管理措施之下，公司投资管理分部也于2023年实现扭亏为盈，达到1.53亿港元。公司财富管理业务主要通过服务家族办公室、香港新资本投资者入境计划等高净值客户，为其提供金融产品、固定收益以及结构化票据等定制化产品和服务。

收入性质方面，据智通财经APP了解到，2023年度，国泰君安国际来自金融产品的净收入实现同比85%的大幅增长，达7.6亿港元；股票资本市场的承销佣金收益同比上升了173%，达到了7349万港元；来自银行和其他的利息收入同比大幅增加198%至11.66亿港元。

在企业融资方面，尽管香港股债市场2023年整体下滑，港交所全年IPO数量同比下降19%，募资规模创十年新低，国泰君安国际依然于过去一年完成了4个在港首次公开发售保荐人项目。 据智通财经APP了解到，国泰君安国际于2023年作为保荐人成功协助了“中国氢能A+H第一股”亿华通、“人形机器人第一股”优必选科技等优质企业在港交所主板的挂牌上市，项目数量和融资额位居中资同行前列。

此外，在多元化产品创新方面，国泰君安国际也于过去一年斩获多个“首批”资格。例如，于去年5月成为“互换通”首批境外合资格参与方，于去年6月成为成为港股港币－人民币双柜台模式的首批合资格做市商；于去年9月，公司也成为香港金管局新增的债券通“南向通”指定做市商。

纵观全年，随着公司业务回归本源，收入结构以佣金手续费和利息收入为主，多项核心业务的突出表现驱动了公司2023全年收入及利润逆市增长。与此同时，国泰君安国际近年来的持续压降高风险投资敞口、提升资源配置和资金运用效率、大力推进低风险客需机构新业务也为公司的稳健发展提供了保障。

持续注重风控管理，加速推进国际化

据智通财经APP了解到，2023年，在全球利率高企的大背景下，香港股债市场投资交易气氛平淡，市场成交量和融资规模持续下降，对中资券商费用及佣金类收入造成了不小影响。

与此同时，在资金成本方面，由于全球利率的攀升，2023年，国泰君安国际财务成本受到一定影响，总体融资成本同比上升1.2倍。然而，相比于全年市场平均利率（1个月Hibor）的1.9倍增幅，公司融资成本增长远低于市场增幅，体现公司成本管控于业内维持在领先状态。

而在市场加息影响的B面，在全球加息环境下，2023年，公司来自银行及其他的利息收入实现同比198%的跃升，收入方面的增长幅度远高于成本增加幅度，体现了国泰君安国际在资源配置、资金运用方面取得了不错成绩。

值得一提的是，一直以来，国泰君安国际为在港中资券商中持续注重风控管理的企业之一。自2022年初以来，国泰君安国际连续在四个业绩发布会中提到 “降低风险敞口”，使得公司在过去两年市场大幅波动的环境下实现较为稳健的发展。据国泰君安国际CFO敖奇顺在公司2023年业绩会上表示，近年来，国泰君安国际在资产结构上已发生了很大变化，随着公司多次持续降低风险敞口，2023年公司在高风险板块已基本没有持仓，大大降低了市场波动对公司经营业绩的冲击。据了解，2023年下半年，国泰君安国际新增投资持仓主要以高评级、低风险的固定收益产品为主，是公司整体交易投资的金融资产同比提升。

流动性方面，2023年，公司现金和现金等价物规模为74亿港元，维持在合理水平；银行授信额度维持在330亿港元以上，使用率约为30%左右，保持稳定；整体资金资源为547.4 亿港元，总体流动性健康稳健。

随着公司多年来持续强化管理，防范风险，2023年，国泰君安国际分别获得国际信贷评级机构标准普尔重申“BBB+”及穆迪重申“Baa2”的长期发行人评级，评级展望均为“稳定”，于香港中资同业中保持领先。

反观当前中资券商发展，内地券商赴海外展业已有20余年历史。据中信证券研究统计，目前，已有36家内地券商在港设立国际业务子公司，其中，Top10券商平均将14.6%的资产负债表投放在以香港为基地的国际业务平台。如今，内地券商已在香港市场站稳脚跟，2023年于港交所的股票经纪份额及IPO承销份额分别为13.6%和51.4%。

而伴随着内地资本市场双向开放、跨境投融资需求增长、海外资金对人民币资产配置需求增长等，以及中国制造产业链外迁、国内消费产业和互联网巨头出海，中资券商也正以中国香港为大后方，向国际化布局纵深推进。

在区域联动布局方面，据智通财经APP了解到，国泰君安国际目前已分别在新加坡、越南、澳门设立子公司，其中公司在越南、澳门均为首家进入的中资券商，实现国际化布局的深化。2023年，国泰君安国际越南子公司税前利润同比增长48%。

展望未来，国泰君安国际管理层认为，经过过去两年的加息周期，当前美元加息已达到比较高位，未来或出现减息可能，其中2024年高评级、低风险的美元债或存在投资机会。

2024年，公司仍将坚持稳中求进的经营策略，坚持客需导向的业务发展方向，大力发展财富管理业务，推动跨境金融服务，拓展客户资源与多元化收入来源，并加快推进东南亚乃至环球市场的覆盖，力求为客户提供综合性金融服务及系统性解决方案，全面满足客户境外资产配置需求。