方正证券:予卓越教育集团(03978)“推荐”评级 竞争格局优化龙头有望率先受益

方正证券预计卓越教育集团(03978)2024-2026年归母净利润1.3亿元/1.8亿元/2.3亿元。

智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告称,予卓越教育集团(03978)“推荐”评级,预计2024-2026年归母净利润1.3亿元/1.8亿元/2.3亿元。公司经营趋于稳健,业务战略调整迅速,行业政策放宽高中/非学科业务要求,且培训需求旺盛,公司全日制教育与素质培养并举,有望受益。

方正证券主要观点如下:

合规化战略转型后,盈利能力稳步回升。

公司深耕K12教培近三十载,领航华南地区教育培训服务发展。2018-2020年分别实现扣非归母净利润0.55/1.36/1.30亿元。外部影响下,2021年公司大幅亏损,扣非归母净利润-3.25亿元。2022年起公司剥离K9学科类培训服务,积极推进业务战略转型,2022H1扭亏为盈,实现扣非归母净利润0.56亿元。公司实现全日制教育和素质教育两翼驱动发展,同时费用端节流效果显著,经营逐渐趋于稳健,2023盈利同比大幅增加。

政策影响下K12行业变化:

1)政策:校外培训合规化趋势不变,K9学科培训监管稳步收紧,高中/非学科业务政策有所放宽,管理界限更加清晰;中高考改革如火如荼,选科成为关注重点。2)行业规模:K12教培市场规模在政策冲击下大幅下降,学科/兴趣培训的需求仍然强劲,非学科类市场的潜力逐渐显现。3)竞争格局:学科教培供给出清,机构业务转型,线下网点缩减,区域性机构在本土市场份额可观。

全日制教育与素质培养并举,期待经营强劲复苏。

公司在华南地区声誉良好,品牌、教研、渠道优势积累,近年来转移业务重心至“全日制复习+素质教育+职业教育”,推进全日制学校快速发展,全方位布局素质教育,积极开展与职业院校合作。公司人才培养体系完善,教师留任率远超行业平均;疫情期间迅速转至线上教学,展现高效运营能力。目前公司加速推进全日制、素质教育板块,在广东省内开拓新校区,看好未来发展潜力。

风险提示:行业政策风险,市场风险,经营管理风险等。

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