欧洲央行利率决议前瞻：这是市场最关注的五大问题

本文来自“华尔街见闻”，作者叶桢。

北京时间周四晚20:45，欧洲央行将公布利率决议，随后欧洲央行行长德拉吉将于21:30召开新闻发布会，并公布欧央行经济预测的季度更新。

目前市场普遍预期，欧洲央行将按兵不动，即维持主要再融资利率在0.0%，隔夜贷款利率在0.25%，隔夜存款利率在-0.40%不变，并保持每月300亿欧元的购债规模，持续至今年9月。

目前关注的焦点在于，欧洲央行会否对前瞻指引的措辞作出调整。

但在最近意大利政治风险上升、美欧贸易战剑拔弩张、市场波动性加剧以及今年来欧元上涨的背景下，分析师普遍预期欧洲央行将保持谨慎，来避免为市场带来更大的扰动。

欧洲央行在纠结什么?

在慷慨的刺激政策的帮助下，欧元区经济增长保持强劲势头。昨天(3月7日)公布数据显示，欧元区去年四季度GDP同比增长2.7%，同三季度数据持平，并维持十年来最高增速。欧元区已实现了连续19个季度的经济扩张。

但在退出宽松政策方面，欧洲央行踟蹰不前，有经济学家警告称，欧洲央行如果动作过慢，或将失去当前有利的经济环境，并导致未来在面对经济放缓时出现政策空间不足的风险。

目前低通胀依然是欧央行的“心头大患”。2月份欧元区CPI同比上涨1.2%，符合预期，但已连续三个月放缓，创14个月以来新低，并远低于欧洲央行的目标值2%。

此外，近期的市场动荡、欧元走强、意大利政治僵局以及与美国发生贸易战的风险都加大了欧洲央行推进货币政策正常化的顾虑。

欧洲央行是否会调整措辞?

欧洲央行在12月货币政策会议纪要中提到，欧洲央行可能考虑在2018年初逐渐调整前瞻指引。但由于当前的购债计划将持续到9月，再加上最近不确定因素增多，分析师们预计，欧洲央行此次不会对前瞻指引作出大幅改动。

路透援引BNP Paribas经济学家Luigi Speranza称：“不必着急，欧洲央行仍然有足够的时间宣布前瞻指引或政策的任何改变。近期股市和外汇市场波动加剧，我们认为欧洲央行不会冒险进一步扰动市场。”

法国兴业银行经济学家Anatoli Annenkov预计，欧洲央行将在6月讨论量化宽松政策的必要性，并加强对利率的前瞻指引。

但分析师们预计，欧洲央行可能会微调措施，来放弃在QE问题上的宽松偏见(easing bias)。

摩根士丹利认为，欧洲央行在语言方面会做微小调整，来为今年第四季度结束QE做准备。至少，在问答环节，德拉吉有可能会强调情况正在好转，以暗示宽松政策的程度可以减少。

ING Diba银行经济学家Carsten Brzeski，欧洲央行可能会放弃在条件恶化时可以“提高QE规模和延长持续时间”的表述，取而代之的是“使用所有可用工具”来应对。

Brzeski认为这是放弃QE宽松偏见的一种较为温和的方式。

荷兰合作银行策略师Matthew Cairns表示，鉴于市场已经接受了债券购买计划将于9月底至12月间开始淡出市场的事实，此次对前瞻指引的任何调整都将产生极小的影响。

经济和通胀预期会不会改变?

今晚，欧洲央行还将公布经济预测的季度更新，是分析师们预计对通胀和经济的增长预期不会出现重大调整。

Pictet财富管理经济学家Frederik Ducrozet认为，对2018年的经济预测存在轻微的上行风险，但最终任何调整都可能是微小的，不会再次出现12月份大规模调整的情况。

在通胀方面，Ducrozet认为，坚挺的欧元将抵消油价和食品上涨的压力。美银美林则认为，对于2018年的通胀预测可能会小幅上调，由于去年12月的预测过于疲软。

关于贸易战，德拉吉会说什么?

除了有关货币政策的未来路径外，欧洲央行行长德拉吉很有可能在问答环节被问及对贸易战的看法。

欧洲央行在1月的纪要中曾表示，“全球经济扩张的风险平衡仍然向下倾斜…一些主要经济体的政策前景不确定性，包括贸易保护主义增长的风险，持续构成下行风险。”

但按照德拉吉一贯的作风，有分析预计，在面对贸易战问题时，他可能继续采取不明朗的态度，并表示欧洲央行正在持续关注事件进展。

市场可能如何反应?

分析认为，欧洲央行放弃宽松偏见可能提振欧元并推高债券收益率。

法国兴业银行策略师Kit Juckes预计，如果欧洲央行微调措施，与此同时，周五公布的美国非农数据如果显示平均小时工资增速下滑的话，欧元/美元可能在周末走强至1.25上方。

在ING Diba银行预测的基准情境下，即欧洲央行维持CPI预测不变，小幅上调2018年经济增速预测，并微调措辞的情况下，欧元兑美元可能走强至1.26，德国10年期债券收益率或上扬5个基点。

如果欧洲央行的立场相对上述基准情境偏各派的话，欧元兑美元可能走弱至1.21，德国10年期债券收益率或下行10个基点。(编辑：刘瑞)