收入大增51%无派息 高阳科技(00818)股价靠什么翻身?

国内线下收单龙头高阳科技(00818)近日公布2017年业绩，经营溢利同比翻倍，股价却连续下跌。

具体来看，高阳科技(00818)2017年实现收入约29.10亿港元，同比增加51%;毛利7.44亿港元，同比增加26%;分类EBITDA(扣除未分配项目前)达4.91亿港元，同比增加65%。

期内，公司经营溢利达3亿港元，同比增加127%;公司拥有人应占净利润约3.46亿港元，同比增加22%;每股基本盈利0.125港元。同时，公司也延续了过去近20年的“铁公鸡”路线——无宣派任何普通股股息。

“随行付”业务拉动营收增长

从收入构成看，支付交易处理解决方案依然是公司最大收入来源，这部分实现营业额约19.8亿港元，同比增长89%;经营溢利2.6亿港元，同比增长54%，主要由于交易经营规模增长。

拉长时间维度看，近几年，支付交易处理解决方案在公司总收入占比越来越高，2014年这部分收入占总收入比重的31%，经过逐年攀升后，2017年占比达到68%。

值得一提是，高阳科技的支付交易处理解决方案业务主要通过旗下子公司“随行付”开展，后者作为国内领先的第三方支付公司，拥有当前最吃香的银行卡收单牌照、互联网支付牌照、移动支付牌照。

高阳科技的“智慧支付平台”不仅支持银联云闪付、微信支付、支付宝与银行卡等各类支付方式，也覆盖从传统POS、MPOS到APP收银台、台卡设备、简易读扫码终端、智慧POS等各种终端形态，为行业各方参与者提供全系列应用解决方案。

在过去的2017年，第三方支付市场经历了监管收紧、罚单频开、支付牌照越来越稀少的一年，优胜劣汰在这一行业体现得尤为明显，监管加强迫使不少违规的支付机构退出市场，而留下来的则继续享受行业的增长红利。

据了解，经过五批支付牌照续展后，央行总共已注销28张支付牌照，支付牌照剩余243张。其中出局者包括交易量一度排名行业前五的乐富支付，而高阳科技的银行卡三张牌照均得以成功续展，有效期至2022年6月。

与此同时，第三方支付市场的蛋糕越来越大。央行近日公布的数据显示，2017年移动支付业务量保持较快增长，银行业金融机构系统移动支付业务375.52亿笔，金额202.93万亿元，同比分别增长46.06%和28.80%;非银行支付机构发生网络支付业务2867.47亿笔，金额143.26万亿元，同比分别增长74.95%和44.32%。

在此形势下，手中稳握三张支付牌照的高阳科技自然是行业加速洗牌的受益者之一。截至2017年底，高阳科技支付交易处理业务总体交易规模继续保持稳健增长，累计国内活跃商户总数已达到250万户，全年交易额累计超过1.1万亿元人民币。其中，互联网支付业务去年下半年开始对外提供服务，全年交易规模累计超过130亿元。

业内人士认为，在强监管基调下，第三方支付市场已出现明显洗牌和整合的迹象，市场的继续调整在所难免，在没有竞争力的支付机构被逐步淘汰之后，寡头垄断格局也将更为凸显。

另一项大幅增长的业务是信息安全芯片及解决方案，营业额同比大增213%至1.77亿港元;经营溢利同比增长超3倍至2639万港元。在这一分部业务中，磁条卡加密解码芯片销售额保持稳定，而安全微控制器的销售额则大幅上升。

其他业务方面，金融解决方案、电能计量产品及解决方案、平台运营解决方案业务收入则出现不同程度下滑，营业额分别同比下降15%、3%及1%，不过由于占总收入比重较小，对公司整体利润的影响并不大。

基本面相对良好，股价和成交量却依然低迷，本周以来该股已跌去4.32%，日均成交额也仅区区500万港元左右，可见对于高阳科技，市场更在意的可能是派息情况。在实现了连续两年的快速增长之后，公司未来的发展潜力如何，能否足以让投资者消除对不派息的顾虑?

未来潜力如何

首先，第三方收单市场规模仍有较大的增长空间，高阳科技所处的行业前景可观。公开资料显示，2016年第三方线下收单市场规模达22万亿元，近四年的复合增速达54.2%，有机构预计到2020年市场规模将达49万亿元，2016-2020年复合增长率达22.2%。

智通财经APP还注意到，2017年高阳科技的主要市场依然在中国大陆，但其在香港市场的业务增长最为迅猛，较2016年增加76.66%，超过中国大陆52.66%的增速，该地区的收入占比也进一步提升。近年来，微信、支付宝加速进军香港市场，该地区的线上收单市场随之扩大，高阳科技的香港业务也有望取得突破。

公司另一潜在盈收增量可能来自互联网小贷业务。2017年9月，高阳科技开始布局网络小贷市场，“随行付”在江西南昌成立了一家全资的互联网小贷公司，并已获得互联网小额贷款经营许可证。按照该公司“支付+金融”的业务战略，未来围绕商户及消费者交易大数据开拓金融科技业务，或将为高阳科技打开新成长空间。

联营公司百富环球(00327)业绩回升也值得期待。百富环球行政总裁芦杰8日在业绩会上表示，2018年公司将会独立成立中国事业部，在继续稳定海外市场的同时，以便应对国内的支付市场变化，最终重新获得机会，并且有信心在国内市场触底反弹。目前高阳科技持有百富环球33.09%权益。

截至2017年底，高阳科技现金及现金等价物25.41亿港元，权益总额41.63亿港元，负债总额14.94亿港元。