华泰证券：淡季将尽 当前猪股投资该关注什么？

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，4月以来猪价震荡回落但回调幅度不大，淡季将尽、5月起猪价有望企稳回升，24Q2猪价或同环比改善，并带动猪肉对CPI的贡献转正。关注周期反转高度兑现，产能持续去化有望驱动反转高度和持续性超预期。

华泰证券观点如下：

1)4月猪价弱幅回调，该行预计24Q2猪价有望同环比改善、带动猪肉对CPI的贡献转正。2023年以来能繁母猪存栏总体持续加速去化，后续关注周期反转高度兑现。同时，现金流压力下产能有望延续去化、或驱动周期反转高度及持续性超预期。股价领先于猪价、估值仍处低位，建议积极布局养殖板块。2)上周猪价持续回落，或主要系供应压力逐步释放导致；上周白羽肉鸡和鸡苗价格受产品走货转暖带动分别环比上涨了3.48%和5.83%。

专题：淡季将尽，当前猪股投资该关注什么?

4月以来猪价震荡回落但回调幅度不大，淡季将尽、5月起猪价有望企稳回升，24Q2猪价或同环比改善，并带动猪肉对CPI的贡献转正。2023年以来能繁母猪存栏总体持续加速去化，对应24H2生猪出栏大概率明显收缩，关注周期反转高度兑现。同时，3月官方口径能繁母猪产能去化超预期，该行认为当前生猪养殖行业现金流压力或制约能繁母猪产能在短期内企稳回升。结合24Q1上市公司资产负债表或难以得到修复、多数公司尤其经营不善的主体产能大概率延续调减；多数中小规模养殖主体或亦受制于资金压力延续去化，且后备母猪补栏到能繁母猪存在4个月左右时滞。该行预计能繁母猪产能有望持续去化，进而驱动本轮周期猪价反转高度和持续性超预期。历史上股价通常领先于猪价、估值仍处低位，建议积极布局养殖。

养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现

1)生猪：上周猪价持续回落。上周生猪均价15.05元/公斤、周环比下跌1.16%，或主要系前期压栏及二次育肥的供应压力逐步释放导致。淡季将尽，关注周期反转高度兑现。同时，现金流压力背景下能繁母猪产能去化有望持续，有望驱动周期反转高度和持续性超预期。建议积极布局养殖板块。2)上周白羽肉鸡均价约8.14元/公斤、周环比上涨3.48%，白羽肉鸡苗均价约3.45元/羽、周环比上涨5.83%，或主要系产品走货转暖带动。该行预计2024年白羽鸡肉或现明显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。

种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升

继2023年10月农业农村部公示我国首批过审的37个转基因玉米、14个转基因大豆品种后，2024年3月19日农业农村部公示第二批合格品种。政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。在转基因品种推广趋势下，先发种企与头部性状公司或率先受益。

宠物：2024年2月宠食出口量价齐增，1-2月宠食出口额累计+33.9%

2024年2月我国宠食出口延续了过往5个月的同比高增趋势，人民币口径下我国宠物食品出口额同比+22.2%。量、价分别+22.8%、+4.6%。其中对主要地区美国的出口额已实现连续6个月的同比高增。头部公司与行业大盘同频共振，24Q1业绩有望受益。国内来看，我国宠物行业现已从高速发展期逐步过渡至稳定期，国产替代效应明显。如今国内市场竞争激烈，小品牌或将受制于资金压力陆续出清。头部公司则有望凭借足量的销售费用投入及研发、供应链优势加快市场扩张的步伐。

风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险等。