中金：被动基金发展提速 市场如何演进？

智通财经APP获悉，中金发布研报称，截至3月末，被动产品整体规模近3.34万亿元，相较2023年末规模上升9.6%，总规模再创新高。结构上，一季度市场整体呈现V型走势，其间伴随着市场探底，资金大量布局低位估值，权益ETF规模增长明显，相较上季度规模增长20.1%；市场震荡同样给债券产品提供发展土壤，债券型ETF规模相较上季度末上行10.6%。此外，LOF和场外指数基金规模同期小幅下降5.4%，主要源于部分个人投资者的离场。

宽基和Smart Beta产品规模增长明显。截至一季度，权益产品中宽基产品规模已大幅高于行业主题产品，二者分别为12,507亿元和6,792亿元，对应规模占比52.6%和28.6%。其中，宽基和Smart Beta产品规模相比2023年四季度增长明显，涨幅分别为43.2%和25.1%，跨境产品规模小幅增长4.8%，而行业主题产品规模环比下行，下降9.8%。继三季度宽基指数基金规模超越行业主题后，二者规模差距进一步扩大。

金融地产主题占比提升，医疗和科技主题占比下行。一季度各板块行业主题基金规模出现下行，但存在一定结构性差异，其中医疗、科技和制造主题规模降幅居前。金融地产主题产品规模占比环比提升领先，相对2023年四季度增长0.8ppt。医疗和科技主题产品规模占比环比下行靠前，分别降低1.1ppt和0.8ppt。

宽基和证金债产品规模增长明显。一季度跟踪产品规模增长前十的指数有6只为宽基指数，3只为证金债指数，1只为纳斯达克100指数。其中沪深300指数规模增长领先，逾2800亿元，其次为中证500和上证50指数。这些指数的配置反映了投资者对于大盘市场，特别是主流大中盘风格市场指数的配置需求。

头部公司及产品集中度上升。部分头部管理人规模提升明显，带动市场格局出现小幅调整。同时，不管公司还是产品层面，头部集中度明显上行，公司CR5升至48.3%，中金认为，集中度的提升主要源于头部宽基产品规模的大幅上行。

权益产品发行数量仍处高位，中证A50产品密集发行。2024年一季度被动权益产品共计发行50只，总发行规模相对上季度小幅下降，由2023年四季度的265亿元降至254亿元，但总发行规模处于2018年以来的中位。具体产品层面，除了宽基受到较高关注外，多因子、中国香港、制造和科技类产品的发行规模也较为领先。

ETF产品资金流：股票和债券ETF资金流入提速，存量产品贡献主要增长

股票产品和债券资金流入提速。股票产品1-2月资金流入提速，3月又整体放缓。债券型产品资金在2023年四季度出现一定震荡，此后2024年一季度整体上升。商品型ETF的资金一季度则相对较缓。观察每月新发股票产品与当月股票产品资金流，可以发现资金流入集中在1，2月份，以存量产品为主。而3月存量产品的资金流入幅度则相对较缓，且以新发产品为主。

宽基指数产品资金流入突出。对于一季度股票型ETF，宽基产品中沪深300资金流入明显居前，中证500、上证50和中证1000指数也有大幅的资金净流入；行业主题ETF中，中证人工智能主题和中证煤炭指数产品资金流入领先；跨境产品中，纳斯达克100、纳斯达克科技市值加权指数产品资金流入靠前；Smart Beta产品中，多只红利指数录得较高资金流入，红利低波100和红利低波指数资金净流入居前。