招商证券：沪东中华签署LNG船订单 有望带动国内船厂未来业绩增长

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，4月29日，中国船舶集团有限公司与卡塔尔能源公司(QatarEnergy)举行18艘全球最大27.1万立方米Q-Max型液化天然气(LNG)运输船建造项目签约仪式。单笔历史性订单花落沪东，表明我国造船业在LNG运输船这一高价质量船型上已有出色的技术进展。考虑到沪东中华是中国船舶集团的核心子船厂，中船集团的其他公司也将受益于LNG船的逐步产业化、国产化进程。

从整体船市来看，2024年以来，船舶市场也继续维持向好的景气状况，1-3月全球新签订单2909万载重吨，同比增长17.2%，新造船价指数也继续上行，3月份散货船、油船集装箱船新船价格指数分别环比上升4点、5点、1点至170点、216点、113点，继续强烈推荐中国船舶(600150.SH)，推荐关注中国动力(600482.SH)、中船防务(00317)等产业链公司。

该笔订单预示着中国造船业在LNG运输船这一高净值船型市场取得出色进展

从技术难度的角度，该笔订单的27.1万方船型，较常规17.4万方大型LNG运输船运载能力提升57%，制造难度更大;在吨海里能耗上，比17.4万方LNG运输船降低9.9%；碳强度指标(CII)比17.4万方LNG运输船低23%。沪东中华能在大载货量、低能耗、大批量的LNG运输船订单上取得收获，表明其制造能力已达到该领域尖端水平。

我国船厂后续有望在LNG运输船领域取得更快的进展和更高的份额

当前，不包括最新18艘订单在内，沪东中华LNG船手持订单共计41艘，仅次于韩国韩华海洋(77艘)、三星重工(74艘)和现代重工蔚山船厂(68艘)，排名中国第一、全球第四。除沪东中华外，我国其余船厂在近几年也频繁取得LNG运输船订单，多数都是0的突破，如江南造船、大连船舶重工、扬子鑫福、招商工业等。与之形成对比的是，过去三年，韩企在LNG运输船市场上的占有率仍然较高，现代重工(约23%)、三星重工(约21%)、韩华海洋(约19%)、现代三湖(约14%)。伴随着我国LNG运输船制船能力的提升，全球份额有望进一步提升。

招商证券指出，LNG船过去两年新签订单快速增长，预计2025年的全球交付量将显著提升，高净值船的交付将支撑船舶企业业绩。根据克拉克森的统计，全球气体船(以LNG运输船为主)在2022、2023年的新订单量一度达到536.7、247.6万修正吨，远远超过历史平均水平(基本每年在100万修正吨以下)。

因此，LNG运输船有望在2025年逐步迎来交付高峰。作为高净值船型，且近几年的新造价格持续走强(17.4万方的LNG船造价从2020年的1.9亿美元上涨至当下2.4亿美元以上)。由此，招商证券认为LNG船的订单签署将显著提高我国船厂的后续业绩。

风险提示：下游航运市场持续低迷，修复不及预期;原材料价格持续上涨，人工费用持续上涨;汇率波动风险。