新股研报 | 泓盈城市服务(02529)今起招股 市盈率约7.5倍

泓盈城市服务(02529)是一家国有城市服务及运营提供商，业务运营主要位于湖南省长沙市。

招股日期︰5月8日至13日

上市日期︰5月17日

独家保荐人︰中金

收款行︰招商永隆银行

发售4000万股H股，90%配售，10%公开发售

若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%；但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，惟必需下限定价。

每股招股价为3.2港元至3.6港元，集资最多1.44亿港元，占总市值约25%，上市开支约4270万元

按每手1000股，入场费3636.31港元

以上限价3.6港元计算，市值约5.76亿港元(以23年纯利约7017万人民币计算，市盈率约7.5倍)

截至23年底 ，平均资产净值约2.55亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

21至23年收入分别为4.31亿人民币、5.28亿人民币、6.51亿人民币

21至23年毛利分别为1.07亿人民币、1.21亿人民币、1.51亿人民币

21至23年纯利分别为4084万人民币、5359万人民币、7017万人民币

公司为客户提供广泛的服务，打造植根于市区的有凝聚力的业务布局。根据服务特点及行业标準，提供的服务可分为三类：(i)物业管理服务(包括对公共物业、商业物业和住宅物业的各种物业管理服务以及增值服务)；(ii)城市服务(包括园林绿化及工程、照明系统运营、停车场运营及市政环卫服务)；及(iii)商业运营服务。

公司通过于项目中服务于各类业主及开发商，于当地市场享有声誉，公司的前景取决于与这些业主和开发商，特别是长沙市地方政府及其联属实体、公共机构和其他国有企业建立的关系。

公司的成功及未来发展与城发集团密切相关。城发集团的控股公司城发集团公司由长沙市国资委全资拥有。于公司成立的初步阶段，公司主要从事物业管理服务，而城发集团的业务集中于城市建设及开发。受城发集团的影响，公司自成立起就倾向于管理公共城市空间。

公司的物业管理服务主要针对公共及商业物业，住宅物业处于次要位置。随着继续增长，公司利用物业管理服务方面的经验，并逐步巩固于城市服务的竞争优势。例如，公司收购一家园林公司，于16年扩张至园林绿化及工程服务。自17年开始，公司亦于长沙承接夜景照明运营，进一步奠定了城市服务业务的基础。于21年，公司正式开始承接市政环卫项目。

截至23年底止年度，公司在管物业管理项目总数为68个，在管建筑面积为1110万平方米，城市服务板块在管项目总数为157个；同期，商业运营服务板块在管项目总数为50个，在管建筑面积为76.6万平方米。根据中指院的研究，于23年，公司在中国物业服务百强企业中排名第49位。

集资所得其中约29.2%用于潜在战略收购机遇；约21%用于购买市政环卫服务及照明系统运营服务作业车辆及设备；约25.2%用于进一步技术发展；约15.3%用于招聘人才及改善僱员培训；约9.3%用作营运资金及其他一般公司用途。

基石投资者︰

引入5名基石投资者，合共认购约6700万港元股份，其中蓝思科技认购1600万元、利亚德认购1600万元、三安国际认购1500万元、湘正投资认购1000万元、嘉港贸易认购1000万元，按中间价计算，约占发售股份约49.27%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

长沙市国资委旗下城发集团公司持股75%

其他公众股东持股25%

简评︰

泓盈城市服务是一家国有城市服务及运营提供商，业务运营主要位于湖南省长沙市;

以上限价3.6港元计算，市值约5.76亿港元，以23年纯利约7017万人民币计算，市盈率约7.5倍。

引入5名基石投资者，合共认购约6700万港元股份，按中间价计算，约占发售股份约49.27%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：陈雯芳。