东兴证券：稳地产政策加码 资产质量预期边际改善

智通财经APP获悉，东兴证券发布研报指出，从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，板块高股息配置价值突出。该行继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。

东兴证券主要观点如下：

上周，国务院召开全国切实做好保交房工作视频会议，央行等多部门出台一系列稳地产政策。

居民端：降低居民购房门槛、资金成本。

（1）下调公积金贷款利率 25BP。调降后 5 年期以上公积金贷款利率 2.85%。为 2022 年 10 月（下调 15BP）以来首次下调。（2）取消全国层面房贷利率下限：此前全国层面的首套、二套房贷利率下限分别为 5Y LPR -20BP 和 5Y LPR +20BP （上次调整于 2023 年 8 月 31 日）。事实上，在因城施策的框架下，已有许多城市陆续取消了房贷利率下限。全国层面下限取消，将进一步打开后续一线、核心城市取消房贷利率下限的空间。（3）首付比例下调：全国首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限由不低于 20%、30%下调至不低于 15%、25%，进一步降低了居民购房首付门槛。从购房者角度来看，首付门槛、按揭资金成本均有较大幅度下调，政策力度较强。有助于释放居民刚需、刺激成交量，提振住房按揭贷款需求。

政府端：支持地方国企收储。

央行宣布设立 3000 亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款 5000 亿元。

稳地产政策陆续推出，有助于资产质量预期边际改善。

我们认为，优化个人住房贷款政策、支持地方政府收储（1）有助于推动商品房去库存，消化房企债务风险，缓释银行房地产贷款资产质量隐忧；（2）有助于提升居民住房贷款需求；（3）考虑到政策对银行负债端成本调降的关注和推动，预计息差压力可控。

投资建议：

从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，板块高股息配置价值突出。我们继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。