华创证券：基于23年最新自由现金流回报率 医药、传媒、纺服累计自由现金流回报率上升

智通财经APP获悉，华创证券基于EBITDA的四因素占比拆分，对一级、二级非金融行业的利润分配行为做出数据分析优选。该团队认为建材、地产、商贸零售、轻工、电子创造自由现金流能力改善;社服、汽车、建材、商贸零售资本开支力度放缓;农业、地产、建材、电子、家电净营运资本变化增厚现金且经营更显审慎;从行业利润分配行为来看，消费类行业盈利质量显著改善，自由现金流比例均较为优秀。个股组合基于23年报数据更新，组合最新自由现金流回报率分布领先的行业来看，医药、传媒、纺服累计自由现金流回报率上升，建筑略有下降。

1、23年报一级行业视角：

①自由现金流比例整体改善较多：建材+54pcts、地产+38pcts、商贸零售+31pcts、轻工+30pcts、电子+30pcts 。

②资本开支比例整体改善较多：社服-42pcts、汽车-27pcts、建材-15pcts、商贸零售-12pcts、美容护理-8pcts。

③股东回报比例提升较多：计算机+15pcts、美容护理+11pcts、医药+8pcts、农业+6pcts、化工+6pcts。

④从行业利润分配行为来看，消费类行业盈利质量显著改善，自由现金流比例均较为优秀，如传媒92%、商贸零售85%、家电76%、纺服65%、食饮60%。

2、重点行业视角：

①FCFF创造能力长期优秀行业：近5年自由现金流比例平均前6行业为家电72%、传媒68%、煤炭68%、商贸零售61%、食饮56%、纺服49%。家电对上游资金占用增厚现金流;传媒下游复苏叠加递延所得税确认;纺服细分被动消化库存;食饮具备长期稳定的经营周期;商贸零售由多年扩张转向消化库存;煤炭盈利下行、资本开支上行。

②23年FCFF显著改善行业：建材主动去库、资本开支比例显著下行;轻工主动去库、资本开支比例微降;地产库存跌价、连续两年显著主动去库;电子累库转向平衡，FCFF创造能力仍然为负。

3、【高自由现金流回报率+低投入、高利润分配股东比例】

个股组合基于23年报数据更新，组合最新自由现金流回报率分布领先的行业来看，医药、传媒、纺服累计自由现金流回报率上升，建筑略有下降。