国盛证券：供需猪价中枢或逐步上移 板块周期右侧已至

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，近期，18家上市生猪养殖企业2024年4月销售简报已披露完毕，从已披露数据上看，2024年4月合计出栏量1238.7万头，同比减少1.6%，1-4月累计出栏4966.7万头，同比增长4.6%；神农集团、立华股份同比增速较高，分别达到70.4%、83.5%。伴随供应不断减少，供需猪价中枢或逐步上移，当前行业估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。

关注标的：牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、华统股份(002840.SZ)、唐人神(002567.SZ)、京基智农(000048.SZ)、新希望(000876.SZ)等。

国盛证券主要观点如下：

4月猪价环比略增，行业白条猪肉宰后均重环比略降

体重方面，国盛证券测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为130kg、124kg、127kg，环比+6.5%、+1.3%、+7.9%，2024年4月16省市白条猪肉宰后均重90.8公斤，与3月相比略增0.53%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价已超过15元/公斤，最高价为东瑞股份16.78元/公斤，最低价为*ST正邦13.79元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年4月全国生猪均价15.08元/公斤，环比上涨2.8%。

猪价如期上行，能繁仍有减量

据博亚和讯，2024年5月23日全国生猪均价16.44元/公斤，环比上周上涨7.2%。盈利方面，据博亚和讯，2024年5月第3周自繁自养头均盈利达到-15.2元/头，亏损较上月收窄20.4元/头；外购仔猪头均盈利132.17元/头，盈利较上月增加32.15元/头。2024年5月以来，猪价持续上涨并突破16元/kg，伴随着体重下降，3月增重形成的库存压力逐步释放，5月第4周涌益样本下出栏均重125.7公斤，同比增加2.5%、周环比下降0.7%，伴随产能减少向供应减少的兑现，价格逐步上涨趋势有望明确，周期或将进入右侧阶段。

2024年4月官方能繁母猪存栏继续下降

2024年4月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为0.7%、1.0%、3.6%、0.9%，随着周期上行和行业盈利预期的修复，能繁母猪环比开始增长，但在更大样本视角下，农业部4月能繁母猪环比降幅0.1%，国盛证券认为，本轮周期由于部分高成本以及高资金压力的参与者经营困境未解，这部分参与者或继续优化产能，本轮周期产能恢复速度或慢于以往，周期的幅度和长度仍有超预期的可能。

风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。