欧佩克+延长减产协议对油价影响几何？分析师意见不一

智通财经获悉，欧佩克+(OPEC+)组织在最新的会议上已经同意将集体性的减产措施延长至2025年，以寻求提振脆弱的市场。但也设定了今年晚些时候开始恢复部分石油供应的日期。欧佩克+与会代表称，这些限制措施意在提振油价，并避免一些因素造成的全球供应过剩，这些因素包括：其他非成员生产国(尤其是美国页岩油开采商)的产量增加、以及高利率高通胀背景下的需求降低。

周日在利雅得达成的协议在某些方面超出了市场预期——沙特和俄罗斯等主要成员国所谓的“自愿”减产延长至明年。不过，主要成员国将在10月份开始缩减自愿减产规模，这比一些欧佩克观察人士的预期要早。

该协议表明，欧佩克领导国沙特正试图在相互竞争的利益之间取得平衡。该协议旨在继续支撑原油价格，同时放宽生产限制，阿联酋等一些成员国对这些限制感到不满。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王在会后对记者说:“我们将保持警惕和先发制人的态度。”他说，这包括暂停甚至逆转逐步取消减产措施的可能性。

由于全球经济前景脆弱，以及对主要工业化经济体降息步伐的疑虑，原油价格最近一直在下跌。布伦特原油近月期货5月31日收于81.62美元/桶，本月累计下跌7.1%。

欧佩克的权衡：集体减产延长至明年，主要成员国自愿减产三季度开始逐步取消

在会议召开之前，交易员和分析师普遍预计欧佩克+将延长自愿减产，以抵消竞争对手的产量飙升，一些人预测减产将维持到2024年底。根据新的协议，参与这些额外减产的八个国家将在明年1月之前向市场增加约75万桶/天的供应。

该协议延长了约200万桶/天的集体减产协议，该协议在今年支撑原油价格突破每桶80美元方面发挥了关键作用，但原定于6月底到期。而沙特阿拉伯等成员国此前宣布的“自愿减产措施”也将延长至2024年第三季度，其中包括沙特阿拉伯去年7月首次实施的每日减产100万桶。沙特能源部周日发布声明称，自愿减产220万桶/天的协议将延长至9月，随后将逐步渐进式取消，直至2025年9月。

欧佩克及其盟友此前达成了一项协议，将原油产量限制在3900万桶/天左右，该协议将持续到今年年底。该组织在一份声明中表示，它还同意将该协议延长至2025年底。

市场对该交易的反应不一，一些分析师认为这是延续的利好影响。Energy Aspects Ltd.研究主管兼联合创始人Amrita Sen表示:“这将使我们今年和明年的石油库存少一大部分。”她说，该协议使欧佩克+继续控制市场。

其他人则对市场在10月份吸收额外原油的能力表示担忧。高盛分析师在一份报告中表示:“我们认为这次会议是悲观的。如果市场比欧佩克乐观的预期更疲软，解除额外减产的详细计划将更难维持低产量。”

而也有分析师预计对油价无太大影响。标普全球大宗商品洞察原油研究主管Jim Burkhard表示：“延长减产是预料之中的，因此减产声明本身不太可能影响价格。然而，延期增加了原油库存在夏季下降的可能性，这可能会在一段时间内提振油价。一旦季节性需求起飞、库存下降，价格可能会上涨。此外，非欧佩克+国家的供应仍然存在下行风险，欧佩克+国家的闲置产能也在不断增长。”

如果油价今年进一步下跌，可能会让各大央行摆脱持续通胀的困扰，从而改善经济前景。然而，国际货币基金组织(IMF)估计，这也会威胁到沙特阿拉伯等产油国的收入。沙特需要油价接近100美元/桶，才能为王储穆罕默德·本·萨勒曼雄心勃勃的支出计划提供资金。在周日欧佩克+会议召开的同时，沙特政府完成了对国有石油巨头沙特阿美公司120亿美元的股票出售，为一项大规模的经济转型计划筹集资金。

减产的障碍：部分各成员国未合规

周日达成的协议还解决了有关一些国家石油产能的争论，尽管这只是暂时的。该联盟已委托对其成员的能力进行外部评估，目的是重新设定用于衡量2025年减产的基准产量水平。几个主要出口国正在寻求提高其产量水平，这可能对该组织稳定全球市场的努力构成风险。完成这一进程的最后期限现已推迟一年，至2026年11月。

然而，阿联酋明年的产量目标被提高了30万桶/天，使其成为周日谈判的明显赢家。这个海湾国家近年来在新的石油项目上投入了大量资金，并与沙特就其产量水平偶尔发生冲突，包括2021年的摊牌，险些导致该集团破裂。

沙特阿拉伯王子阿卜杜勒阿齐兹在会后告诉记者：“这不是为了偏袒阿联酋。这一调整使该国的比例削减与其他成员国一致。”

阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei表示，他对结果感到满意。他在会后对记者表示:“我们希望聚在一起做出一个决定，以保持市场平衡，并对未来的预期有一个很好的预测。”

为了确保在减产措施逐渐结束时市场状况仍然紧张，欧佩克可能还需要确保各成员全面履行其承诺的减产措施。虽然沙特、科威特和阿尔及利亚等一些国家迅速履行了约定的份额，但伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯等其他国家却迟迟不愿履行，继续每天比指定配额多出数十万桶。

这三家公司都承诺改善产量，并进行额外的“补偿性”减产，以抵消最初的生产过剩。但在合规方面，它们的记录参差不齐。伊拉克多年来一直对欧佩克+的限制感到不满，因为它需要收入来重建被战争和制裁破坏的经济，而俄罗斯也在寻求现金。与此同时，哈萨克斯坦急于部署新的产能投资。