海通证券：4月重卡销量同环比下滑 静待天然气重卡修复 渗透率有望提升

智通财经APP获悉，海通证券发布研报，根据该团队对重卡全生命周期成本的测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车而言，大部分时间段使用天然气是较为经济的。因此，在大规模设备更新政策的推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升。

总量：4月重卡销量8.2万台，同环比下滑 

4月国产重卡销量8.2万台，同比下滑1%，环比下滑29%。1-4月国产重卡累计销量35.5万台，同比增长9%。 

重卡结构：工程车占比提升 

从重卡销量结构上看，2024年1-4月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为52%/25%/23%，此前2023年为55%/26%/19%。

偏工程的非完整车辆2024年1-4月销量占比走强，较2023年全年提升约4pct。 

半挂牵引车：4月销量4.5万台，同比+5% 

 4月半挂牵引车销量为4.5万台，同比增长5%，环比下滑29%。1-4月累计销量18.5万台，累计同比增长12%。 

重型载货车：4月销量1.9万台，同比-20% 

4月重型载货车销量为1.9万台，同比下滑20%，环比下滑29%。1-4月累计销量9.0万台，累计同比下滑2%。 

重型非完整车辆：4月销量1.8万台，同比+10% 

4月重型非完整车辆销量为1.8万台，同比增长10%，环比下滑28%。1-4月累计销量8.0万台，累计同比增长19%。 

出口：各类重卡4月出口销量环比增长 

 4月牵引车出口1.2万台，同比增长10%，环比增长1%;1-4月累计出口4.7万台，累计同比增长15%。

4月重型非完整车辆出口0.7万台，同比增长23%，环比增长11%;1-4月累计出口2.3万台，累计同比增长10%。 

天然气重卡：4月销量1.6万台，同比+69% 

4月国产天然气重卡销量1.6万台，同比增长69%，环比下滑41%。1-4月国产天然气重卡累计销量6.8万台，同比增长160%。 

天然气重卡结构：半挂牵引车占主导地位 

 从天然气重卡销量结构上看，2024年1-4月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为97.8%/1.6%/0.6% ，此前2023年为97.5%/1.4%/1.1% 。

天然气半挂牵引车：4月销量1.6万台 

4月国产天然气半挂牵引车销量1.6万台，同比增长70%，环比下滑42%。1-4月国产天然气半挂牵引车累计销量6.6万台，同比增长166%。 

天然气渗透率：4月渗透率20% 

 4月重卡的天然气渗透率为20%，半挂牵引车的天然气渗透率为35%。

根据我们对重卡全生命周期成本的测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车而言，大部分时间段使用天然气是较为经济的。我们认为，在大规模设备更新政策的推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升。 

新能源重卡：4月销量0.5万台，渗透率6% 

4月国产新能源重卡销量0.5万台，同比增长119%，环比下滑8%。1-4月国产新能源重卡累计销量1.7万台，同比增长153%。

4月重卡新能源渗透率6%，1-4月累计新能源渗透率5%。

重卡竞争格局：4月中国重汽销量第一 

 4月重卡销量前十的车企分别为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/北汽福田/成都大运/徐工汽车/江淮汽车/北奔重汽/上汽红岩。2024年累计销量前五车企的累计市场份额达90%。 

半挂牵引车竞争格局：4月中国重汽销量第一 

4月半挂牵引车销量前十的车企分别为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/北汽福田/成都大运/北奔重汽/江淮汽车/北汽重卡/徐工汽车。2024年累计销量前五车企的累计市场份额达89%。 

天然气重卡竞争格局：4月一汽解放销量第一 

根据第一商车网，4月天然气重卡销量前五的车企分别为一汽解放/中国重汽/陕汽集团/东风公司/福田汽车。

2024年1-4月累计销量前五车企的累计市场份额达96%。 

随着经济恢复，我们认为国产重卡销量有望逐渐回升，预计2024年、2025年销量分别为105/121万台，同比增速分别为15%/15%。 

投资建议：

在大规模设备更新政策的推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，有望推动重卡行业更新。 

推荐：

潍柴动力、中国重汽、中集车辆、奥福环保 

风险提示 

经济增长不及预期;原材料价格大幅上涨。