瑞信：降新华保险(01336)目标价至50.5元 评级“中性”

智通财经APP获悉，瑞信发表研究报告，称新华保险(01336)去年新业务价值(NBV)增长取得15.4%，逊该行预期17%，反映下半年NBV同比增长仅0.3%，主因高毛利健保产品销售疲弱所致，税后盈利升8.9%至约53.8亿元人民币(下同)，远低市场预期取得27%增长，剩余边际升20.9%至1704.35亿元，内含值回报达17%属稳健。

该行对公司的代理业务仍感担忧，主因其数目扩大，但生产力下降，故NBV的提升，主因是渠道销售及产品组合改善。

瑞信又称，公司的不良资产占比，按半年升4.4个百分点至35%，是行业之首，综合偿付能力充足率取得281.67%，是健康的水平，目标价由53.5元降至50.5元，以反映去年表现，降今明两年每股盈测分别14.1%及19.7%，维持“中性”评级。