欧洲央行首选的薪酬指标意外加速 降息路径难以预料

智通财经APP获悉，欧洲央行首选的薪酬衡量标准——欧元区人均薪酬指标在2024年初出现意外加速上涨的趋势，这是该地区物价压力持续存在的最新迹象，为欧洲央行的降息路径蒙上阴霾，加之欧洲央行的官员们纷纷承诺对进一步降息持谨慎态度，市场难以预测下一次降息的时间点。欧洲央行周五公布的数据显示，欧元区第一季度员工人均薪酬较上年同期增长5.1%，高于去年第四季度修正后的4.9%，同时也高于经济学家们预期的4.6%。

欧元区员工薪资压力在2024年初加剧

5月底就有分析师不断警告，称欧元区薪资可能会继续以比最初预期更强劲的速度增长，当时谈判薪资(较窄的狭义衡量标准)在同一时期意外上升。这在一定程度上是由于德国公共部门的一次性支付所推动，并且掩盖了其他欧元区大型经济体的薪资放缓态势。

欧洲央行于周四开始降低创纪录高位的借贷成本，自2019年以来首次降息25个基点，是G7成员国中第二个降息的央行，此前加拿大央行打响G7国家降息第一枪。欧洲央行在宣布降息后的公告中表示，该央行将继续评估就业市场、企业利润和生产率将如何影响欧元区通胀水平，并且将持续审视工人薪资水平。最新通胀数据显示，对薪资增速特别敏感的服务价格涨幅是欧洲央行目标的两倍多。

欧元区5月份的整体通货膨胀率则从上个月的2.4%小幅上升到2.6%，但是这一通胀率已超出经济学家们普遍预期。

但是欧洲央行的官员们所发表的言论听起来仍然很有信心，认为过高薪酬压力的风险正在减少。欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)周四表示，官员们正在监测的大量劳动力市场数据表明，未来薪资形势将有所缓解，尽管分析显示实现这一趋势“并非易事”。拉加德周四在新闻发布会上:“毫无疑问，虽然整体薪资水平仍然很高，但我们看到它们正在走下坡路。”“2025年尤其将如此。”

拉加德周四在发布会上强调，通胀和薪资增速是关键任务，尤其是实现2%通胀目标的决心不容置疑。拉加德表示：“薪资问题极其重要，薪资仍以较高速度上涨，进而推动服务价格上涨，最后不断推动通胀维持在2%目标以上。但是，薪资调整过程存在阶段性特征，劳动力成本在短期内可能有所波动，因此我们仍然认为薪资增速“处于下降趋势”。

通胀方面，拉加德表示：“4月份大多数核心通胀指标下降，价格压力逐渐减小，但整体来看通胀仍然居高不下，欧洲央行预计今年余下时间将在当前水平附近波动，然后将在2025年下半年逐渐降至2%目标水平。”

值得一提的是，宣布加息25个基点的决定之后，欧洲央行在公告中表示不对任何特定利率路径做预先承诺，这意味着7月将连续降息不太可能实现。欧洲央行还表示，通胀前景“明显改善”，但同时上调了2024年通胀预期。

欧洲央行利率决议公布之后，利率期货交易员们维持欧洲央行年内还将降息的预期，预计今年年底前将再降息25个基点，但是对于第二次降息时间点的预期分歧较大，12月份是目前概率较大的时间点预期。

欧洲央行管委兼爱沙尼亚央行行长马迪斯·穆勒周五接受媒体采访时表示：“欧洲央行需要谨慎作出决定，不要急于降息。”而他的爱尔兰同事加布里埃尔·马赫卢夫则表示，欧洲央行的成员们甚至也不知道“我们会以多快的速度继续降息，或者是否会在今年继续降息”。

唯一反对降息的欧洲央行管委兼奥地利央行行长罗伯特·霍尔茨曼周五表示，本周欧洲央行的降息措辞颇具鹰派性质，这意味着欧洲央行“未来将更加谨慎”。这些言论凸显出欧洲央行对下一步行动感到犹豫不决。

与协商薪资指标相反的是，每位员工的薪酬指标包括额外的加班费和奖金等额外因素。直到最近，欧洲央行一直预计第一季度欧元区该指标增速将放缓至4.4%，不过拉加德周四警告表示，最近公布的协商薪资指标薪资增速约为4.7%，高于去年第四季度4.5%。

由于官方数据的发布有相当大的滞后性，欧洲央行制定了更为及时的薪资统计指标。数据报告称，这些追踪数据基于新的薪酬协议，未来可能将出现明显的放缓步伐。