华创证券：2023年跨境资本持续净流出 规模达有数据以来最高 中美利差收窄或将带来外商直接投资净流入

智通财经APP获悉，华创证券发布研报认为2023年跨境资本继续净流出，规模为有数据以来最高。外资直接投资净流出主要是因为境外融资成本上升以及外部金融条件收紧。展望2024年，市场普遍预计发达经济体货币政策出现转向。如果政策转向符合预期，中美利差收窄或将带来外商直接投资净流入。 此外，2023年我国储备资产中货币黄金增长导致资本流出310亿美元。

2023年跨境资本跟踪及Q4边际变化 2023年跨境资本继续净流出，规模为4866亿美元(2022年净流出2356亿美元)。其中，内资净流出3662亿美元(2022年净流入3061亿美元)，外资净流出1204亿美元(2022年净流出5417亿美元)。

一、2023年跨境资本净流出为有数据以来最高。

2023年跨境资本继续净流出，规模为有数据以来最高。2023年跨境资本净流出4866亿美元，超过2008年的净流出4402亿美元。考虑到2023Q4外资已重新转为净流入，净流入额为1284亿美元，显示了中国市场对外资的吸引力。随着美欧央行释放货币政策转向的信号，宏观环境改善或将令外资重新转为净流入。

二、证券投资全年继续净流出，外资债权类证券投资转为净流入。

2023年证券投资继续净流出，外资证券投资流出规模明显降低。具体来看，外资证券投资中股权类继续净流出，债券类转为净流入。随着主要经济体紧缩货币政策可能转向，美欧政策利率将有所下行，有利于外资进一步配置人民币资产。

三、中美利差持续为负，直接投资转为净流出。

2023年直接投资转为净流出，净流出额仅次于2017年与2019年。2023年直接投资净流出2078亿美元，其中内资直接投资流出1843亿美元，外资直接投资流出235亿美元。外资直接投资净流出主要是因为境外融资成本上升以及外部金融条件收紧。展望2024年，市场普遍预计发达经济体货币政策出现转向。如果政策转向符合预期，中美利差收窄或将带来外商直接投资净流入。 

四、货币黄金增长创纪录，央行连续18个月增持黄金。

2023年我国储备资产中货币黄金增长导致资本流出310亿美元。截至2024年4月底，央行连续18个月累计增持了1016万盎司黄金。观察货币黄金占储备资产的比重，可以发现2023年底中国的比例为4.3%，明显低于全球主要国家的平均水平16.2%。从购买节奏看，央行增持规模与黄金价格存在明显的负相关性，或说明央行增持黄金存在逢低买入的特点。

五、2023Q4资本流动情况：跨境资本继续净流出。

以2023年4季度末的国际投资头寸表为观察口径，2023Q4资本流动继续净流出，规模为1495亿美元。2023Q4内资呈现净流出格局，内资流出额为2799亿美元，内资回流额为20亿美元，净流出额为2779亿美元(上季净流入627亿美元);2023Q4外资转为净流入，外资流出额为221亿美元，外资流入额为1505亿美元，净流入额为1284亿美元(上季净流出5447亿美元)。

风险提示：美国货币政策超预期，地缘冲突风险加剧。