国信证券：地产政策频出托底基本面 大家电估值有望提振

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，虽然大家电以进入以更新为主的阶段，但地产对推动家电新增及更新仍有积极的作用。近期地产政策频出，有望推动地产表现边际向好，提振市场信心，为地产市场产生积极的托底效果。同时，地产基本面的边际向好，有望提振家电中长期的增长预期，有助于厨电及白电等家电板块的估值修复。在地产基本面有望边际企稳的背景下，看好厨电及白电估值的修复。

近期地产政策频出，有望提振家电基本面

自4月末中央政治局会议提出消化存量和优化增量的政策方向后，中央各部门及各地纷纷加大力度出台放松限购等地产政策。杭州、西安等地陆续取消限购政策，上海、深圳等一线城市也持续优化地产政策，5月17日央行宣布下调房贷首付比例及公积金贷款利率等政策，助力地产市场回暖。

虽然当前更新需求已成为家电内需的主要来源，家电与地产脱钩的趋势愈发明显，但复盘历史，地产对家电渗透率的提升和更新具有直接的作用。将每年住宅竣工和二手房成交套数作为需要装修的套数来计算，预计2012-2023年地产影响白电内销量的20%-30%，影响厨电内销量的约60%。

在家电需求有韧性的基础上，若地产基本面能积极好转，有望提振家电中长期增长中枢，进而影响家电企业的估值和业绩表现。

地产对家电公司估值和营收有影响，先估值后业绩

复盘历史，白电与厨电估值均受到地产表现影响，白电估值与地产表现的关联较为同步;厨电估值有时会提前反应，对地产变动更为敏感。白电与厨电营收滞后受到地产的影响，其中白电更多受竣工影响，厨电更多受住宅销售影响，差异主要来源于地产精装修配套率的不同。

地产政策对家电股价的影响，先影响估值，后业绩兑现，其中估值贡献占比约一半。

标的方面：建议积极关注厨电龙头老板电器(002508.SZ)；关注白电龙头美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)、海信家电(000921.SZ)。

风险提示：地产政策效果不及预期；地产基本面超预期下行；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。