施罗德：内地投资市场气氛正逐步回暖 六大发展机会值得关注

智通财经APP获悉，施罗德发文表示，近期最值得市场关注的可能是中国内地房地产政策的放宽。这次政策改变大幅增加金融市场对整体经济的信心，普遍预期中国国内经济正逐步趋向稳定。虽然房地产业的表现对宏观经济数据有较大影响，但其他行业仍展现出蓬勃的发展趋势。近两年，随着内地经济处于阶段性低位和许多行业供需转变，金融市场出现了许多新的发展机会：1)制造升级;2)中国企业出海;3)周期反转4);人工智能;5)收息类资产仍持续受到青睐;6)体验类消费品及关注平替类消费品的投资机会。

近期，最值得市场关注的可能是中国内地房地产政策的放宽。这次的放宽政策主要针对问题核心，并从供应和需求两方面提出相应的政策方向和具体措施。供应方面，房地产市场经过约两年的调整，目前的库存量已经接近2016年“棚改”政策出台前的高位。房地产发展商、银行及和地方政府似乎需要进行重整资产负债表，以解决目前面临的各种问题。早前的新闻发布会上，当局提出收储策略，其主要目的在于恢复金融市场的经营能力，以获得足够的收益和现金流。

需求方面，目前购房门槛已下降至历史最低水平，首期比率低于2008年的20%，贷款利率亦处于历史低位。调整首期比率将会增加购房者的杠杆率，从历史数据来看，这是一种较快产生成效的方式。更重要的是，这次房地产政策的改变，标志着政策方向的重大调整，其影响力不亚于2018年的去杠杆政策、2021年的减碳排放和2022年的管控措施。这反映决策者对经济风险监管、推进经济高质量发展的决心。尽管居民增加杠杆的空间和能力存在限制，但放眼全球，中国居民整体杠杆率水平仍低于美国、英国、日本、韩国等国家，客观而言风险仍处于可控范围。

当然，国内房地产市场的反应仍需时间观察，但政策方向已大幅增强金融市场对经济发展的信心。虽然房地产仍处于阶段性低位，但其规模仍占中国国内经济总需求的一定比重。例如，房地产相关的固定资产投资约占整体固定资产投资的22%，涉及房贷约占整体贷款的25%。若房地产市场持续下滑，对经济总需求和整体信用创造的影响将非常明显。此情况下，难以加快宏观数据的改善进程。然而，这次政策改变大幅增加金融市场对整体经济的信心，普遍预期中国国内经济正逐步趋向稳定。

对于未来几个月和第三季度的股票市场，该行持审慎乐观态度，一方面宏观经济企稳的预期正在增强，为2024年金融市场持续反弹奠定了基础。另一方面，该行对金融市场可能存在一种偏见，即过于关注宏观数据而忽视行业和个别企业的变化。虽然房地产业的表现对宏观经济数据有较大影响，但其他行业仍展现出蓬勃的发展趋势。近两年，随着内地经济处于阶段性低位和许多行业供需转变，金融市场出现了许多新的发展机会：

第一，制造升级是中国迈向高收入国家的关键所在，不但符合目前政策方向，亦能从微观上看到许多正面改变。该行认为这个领域值得关注5至10年，并有望孕育出不少优质上市企业。

第二，中国企业出海的趋势在汽车、电子和机械制造等高端制造业快速和大幅度发展，亦至少值得重点关注5至10年。

第三 ，从周期反转的角度来看，可以关注的产业愈来愈多，包括有生猪养殖、新能源，地产产业链和非银行金融等行业。

第四，人工智能 (AI) 已经是当代最重要的科技改革之一，关注其对电子等高端制造业的影响。

第五，虽然整体中国股息率轻微下降，但相对国债仍有吸引力，在经济完全复苏前，收息类资产仍持续受到青睐。

第六，关注居民消费心态的改变，并挖掘体验类消费品及关注平替类消费品的投资机会。2024年第三季度，该行将继续从稳定型、周期反转和增长型等方向发掘投资机会。