业绩会实录︱华润啤酒（00291）继续接洽国际著名啤酒商 雪花新品主打年轻化消费

3月21日，华润啤酒(00291)在香港召开2017年度业绩发布会,根据早前公布的业绩数据，2017年华润啤酒(00291)实现营业额297.32亿元人民币(下同)，同比增长3.6%;该公司股东应占溢利11.75亿元，同比增长86.8%;每股盈利0.36元，末期股息每股0.07元。

溢利增长主要由于该公司于2016年10月11日完成收购华润雪花啤酒有限公司49%股权，有关裨益于2017年全面反映。完成收购后，该公司应占华润雪花啤酒有限公司的利润增加至2017年的100%。

公告显示，期间该集团啤酒销量按年上升0.9%至118.19亿升，表现优于行业平均水平。该集团平均销售价格按年上升约2.7%，得益于持续推行优化产品组合，中高档啤酒销量保持增长。

2017年已确认的资产减值亏损较2016年增加2.75亿元至7.39亿元。于2017年年底，华润雪花啤酒在中国内地25个省、市、区营运91间啤酒厂，年产能约220亿升。

以下是智通财经APP整理的华润啤酒业绩会问答实录：

问：之前有消息传，华润不惜高价洽购喜力在华业务，是不是真的又在洽谈，进一步加强高端产品的布局?或者有新的收购计划?

答：我们对关于收购的传闻，我们有发过一个公告，在这个地方就不补充了，我们也不做过多的评论。但是我想说的是我们雪花啤酒在最新的战略期发展方向有两个，一个是致力于整个公司内部的转型和升级，追求有质量的增长，这是我们一个重要的主题，这个主题主要是要夯实雪花啤酒的管理能力，然后优化雪花啤酒业务的模式，精益雪花啤酒的销售以及生产效率和效益，以及增强组织的管理能力，在这方面。第二个公司发展的方向，就是要致力于国际化。那么，在国际化整个的战略当中，我们会继续以放开的心态来跟国际著名的一些啤酒公司进行接触，从这个角度来讲，主要是为了解决我们国际化的高档品牌问题，这是一个主要的现在所说的一个方向。那么，至于在高档方面，我们会通过两个方向来去努力。第一个方向，我们会持续地推出中档以上系列的产品，这些产品包括今天大家看到的勇闯天涯super X这个产品，它也是我们高档化推出的第一支产品，我们未来也会出来地推出若干个产品，这是我们自己的发展。第二个，我们也不放弃在全球或者在其他一些方面能够寻找到，能够对我们高档化有利的一些品牌或者是产品来进行合作，我们这两方面都去做。

问：成本如原材料、包装物、人工成本上涨，华润啤酒有没有进一步涨价的欲望?

答：关于涨价方面，我们目前的涨价基本完成今年的涨价的任务，能够覆盖我们原材料，包装物，人工成本上升的成本增加，是能够消化掉的。从未来的发展角度来讲，我们现在不敢说我们未来什么时候能够涨价，我们只能说啤酒市场在未来的发展当中起来有继续价格上升的空间，这个上升的空间包括涨价，也包括结构的提升，这两方面都会有，也不会排除说一些局部的地区会做一些价格的恢复，一些涨价的行为。

问：其实是想跟进一下今年价格提升的问题，想问一下，今年生产成本大概是多少，能不能够给一个数字给我们参考一下，然后我们从而就可以算出2018年价格提升的幅度。另外，想请问一下，就是您刚刚说在不断地跟国际在接触，是不是并购的机会大一些，如果是的话，现在考虑的金额或者是规模会有多大?

答：关于你的第二个问题，方才也说到了我们一个是基层的发展，继续发展我们中端以上的产品。另外一个是排除其他对我们高端产品发展有利的一些合作，这些合作是不限于运营合作，其他的一些基本合作也可以，没有说一定要怎么样，这个是你的第二条问题。 至于你刚才说到生产成本，正因为我们以前的招待科那边说了，原材材料方面，比如说包装物、纸箱、铝罐有一定价格的压力，也体现了去年，但刚刚也说了，通过一些我们自己的提价消化掉了一部分的压力。今年生产成本还是会有上调的空间了，包括包装物、纸箱、铝罐，但是至于这个具体的幅度，我们就不便去透露预测了。你刚才问到的问题是中间有点转接的，从生产成本用来去预测我们涨价的可能性或者是幅度。涨价是由好多因素所组成的，成本仅仅是其中一个，所以你的方法不一定可以用，我们也不能误导你可以用这个方法，提醒一下，有很多因素去参考。

问：请问一下，因为看到今年的debt ratio，其实下降得蛮多的，能跟我们分享一下情况吗?

答：是这样的，首先debt ratio下降是一件好事，说明我们更有能力将来做任何的一些并购，一些自身的发展，我们的融资能力更强。为什么会下降?你如果还记得我们当时收购49%的雪花股权的时候，我们是大概用了一个配股，大概95亿，余下的一部分是我们通过一些银行融资，股东贷款，当我们盈余有钱，我们肯定又尽量地还掉这些贷款，一个是防止汇率的风险，另外一个也是降低我们的成本。所以，最终我们也是还掉一部分了，最终出来也发生debt ratio降低，因为我们还了股东贷款，也还了一部分的银行贷款，就是这样，所以更容易降下来。这意味着我们有更多的弹药去做未来的一些发展的需要。

问：现在已经是3月了，这个销售表现是怎么样，对于今年剩余的时间你们会不会也有一些指引或者预期，销售方面会有一个怎么样的表现。

答：从整个业务的表现来看，雪花啤酒在2017年我们提出了一个重要的评判业务或者发展业务的思想，就是五个字，就是有质量发展，有质量发展的意思就是我们过去雪花啤酒实际上很重视量的发展，我们所说的量主要是规模的销量，实际上从我们去年开始我们更多地关注了销售收入，销售额和整个业0务的下行增长。在这方面的增长，从目前今年来看，我们在物质的增长方面，应该说还保持了一个较好的发展趋势，那么我们相信今年在整个的业务进展当中，我们还是有信心能够保持一个比行业要好一点的水平，好于行业的平均水平。

问：有几个问题，第一个想问一下，如果撇除合并南非啤酒那边报表的话，公司合理的一个盈利是什么样的水平，之后是不是还是会以为比较好的增长?刚刚管理层也说了，会在高端这边继续发力，如果高端这边继续有一个比较好的发展的话，其实毛利率会不会还会有进一步上升的空间，然后继续对盈利有一个贡献?最后，想问一下市场份额这方面，是不是还会有进一步提升的目标?

答：我先回答你的第一个关于财务的问题，第一个问题，你问的问题是如果不计算收购雪花啤酒49%股权的影响，我们就可以看税后利润，税后利润我们看其实同比是降了16%，但是我们一直说有质量的增长，意思就是要做的事情，不是在意于短期的一个利益。我们做好我们的效率提升，其中一个就是包括我们产能的优化，人员效率的使用，包括精益销售，精益生产，做的所有这些事情，不仅仅是为一个短期的效益，更重要是为了中长期，使得公司更有积累，更有实力去发展。

所以，在这个产能优化的过程，肯定会有一些一次性的的非现金拨备，比如说一些工厂计划的淘汰，固定资产拨备。像这种拨备，对很多分析员来说，股东来说是好事，短期的一个拨备为我们将来做一个中长期的发展，效率提升，能够减少很多费用是有好处的。

我们现在市场份额的看法有这么两点，第一个从量上开始向收入转变，我们更强调收入的市场转变，这是我们对啤酒行业一个重大的判断。我们认为未来消费升级向整个行业的转型这方向就是价值的提升，所以我们一定要在价值领域看我们份额的大小，而不是单看你卖了多少瓶啤酒，这是一个从管理思想上的重要的转变。第二个，我们对销售收入的份额的增长，我们希望这个份额的增长速度能够保持一个相对较稳健的速度。那么之所以要这么增长，是因为我们未来主要的方向是往中高档发展，也就是说我们对这个份额的增长更追求我们在中档啤酒和高档啤酒份额的增长，或者超高档份额啤酒的增长。所以，从这个份额的定义来看，应该是我们相信在未来我们的份额应该继续保持不断增长态势。现在按销售来看，为26%左右。

关于未来的利润空间。公司刚刚提到的有质量的增长，这个追求本身就是一个利润空间了，一个是结构化，也是将来的一个增长点。另外，就是我们刚才提到了可以优化产能，未来固定支出的费用用下降，人工也会下降，效率提升，生产的变动成本可以细，这些都是一些利润增长点，都是需要一点时间去做的，而且是宁愿牺牲短期的一些利润，去追求中长期更好的发展，包括我刚才提到的精益销售也是一样。更好地投用我们的促销费用，推广费用，去更有效地拉到自然的增长，这一切一切都是我们未来利润的一些增长点。

我补充一下，毛利增长，因为我们现在做的很多重大的战略，不仅仅是效果提升公司的能力，提升公司的能力，主要转型公司当中现在主要操作方法，也是为了整个的提升毛利，提升整个的销售收入，如何让你发展。比如说我们关闭优化工厂，在这方面我们生产的成本会下降。那么生产成本很多东西多，我们采购的原材料和我们的消耗，其实这个的空间并不是特别大，有一些东西可控性不是很亲，但是我们上可比成本，如果说几个工厂和一个工厂成本的比较，这个效率提升是很大的。所以我们现在致力于产能的优化，包括我们在中高档的发展和销售费用的经营，组织再造，人员的优化，也是一个重要的内容。这些都是推动这个公司未来在中高档酒，在盈利水平，在价值增长。

问：因为今年是2018年俄罗斯世界杯，所以对啤酒这方面，今年的业绩来说应该会有一个比较好的增长。所以想问一下，在世界杯前期推广方面有没有一些资金加入，前期推广有一个比较好的投入，然后您认为世界杯期间大概会对这个销量，还有您所说的收入占比有一个什么目标吗?

答：这个挺业务的问题，第一个世界杯在历史上来讲，如果世界上那一年，只能说在世界杯期间的销量会有所增长，但并不代表全年的销量会有多大的增长。现在没有迹象显示说今年的世界杯，整个啤酒市场怎么增加，现在有没有这样数据的支持。但是相信在世界杯期间，啤酒这个期间的消费一定会增加的。

第二个，在世界杯期间，雪花啤酒目前来看我们没有把世界杯当做我们推广品牌重要的平台，在世界杯期间我们也不会组织特别大规模的营销活动。那么雪花啤酒整个的营销实际上在2017年底我们也做了彻底的转型，这个转型的开始向年轻人，向互联网营销，向新的一些年轻的消费者喜欢的方向来去发展，我们也不太认为就是做体育营销，就是品牌营销一个特别好的方式，所以说体育营销现在越来越弱化它的影响力，观看的方式和参与的方式跟其他的不同，我觉得这回的营销我们思路正在改变。

但是我们今年在营销上开支，我们还是保持了特别强劲的一个开支，这个在品牌上的投入是比过去增加的，但是我们说这个品牌的投入，它不会影响我们整个营销利润的结果。

问：大概十年前，中国的市场基本上都是雪花，还有青啤，这几家的局面，现在基本上还是，今天结合您提出来的这个优化内部，关掉老厂，是不是说竞争的已经特别明朗了，格局已经形成了，我们不需要再去粗放地抢占市场，这种局面我们早就结束了。所以我们还需要更从那个方面来挖掘这个潜力?第二个问题，啤酒作为人慢慢越来越想喝了，随着健康对大家的要求越来越高，市场可能还在增长，它的增长会不会慢下来，就像海外的那些巨头，它的市值也就那样，一直也都没再增长。

答：我个人觉得中国啤酒行业现在正在面临着一个转变的时期，也可以说跟过去发生了重大的变化，就是它整个的容量的增长处于一个叫为微小的负增长的阶段，这个负增长的阶段维持了四年。那么，在这个情况下，第二个它的变化就是整个的新的90年代和00年代的人在未来的五年之内都会成为啤酒消费的主力。

第三个变化，是整个中国移动互联网的发展会迅速地兴起，使得我们的生活无时不在地在现场。那么种种这些发展，它会造成啤酒行业层级重大的变化。一是品牌的竞争会更加强劲，二个就是说生产的效率，成本的节约应该在未来是一个特别重要的竞争因素，所以，这就带来了产能优化，带来了整个品牌的升级。

第四个，就是在整个因为中国经济的发展，消费升级之下，中国的需求越来越高，量跌价升的现象持续发展的过程，就是啤酒量并没增加或者在减少，但是它整个这个行业的价值在增加，那么这些变化都说明这个行业正在转型，所以我个人觉得未来品牌成本和效率，这些都会，移动互联网的运用，数据化，大数据的运用，应该现在看得到的这几个方面是未来整个啤酒行业竞争的核心，而过去体购并，整合粗放式的销售推进来做的，但是现在我觉得肯定以前，不是说以前那个现在不好使，至少以前的这些方式不太能够增强这个企业的价值或增强一个企业的竞争能力。那么我觉得啤酒行业过去形成的，我们五家都占有接近80%的市场竞争度的市场，目前还是这么一个状况。我相信未来的五年会出现较大的分化，这个分化就是在任何行业的转变的时候，社会转变的时候，它是对一个企业考验最大的，第一你转得快不快，你抓得准不准，你做得对不对，你变得强不强，那么我相信就是说未来五年还是一个行业竞争会进入一个更高层次竞争的阶段。如果从消费的引用上来讲，当然同时咱们再强调一下，因为中国程序化的发展，包括美丽乡村国家的战略，应该说从消费者这个方面，啤酒还有进一步增加容量的空间，特别指出的是，就是啤酒在收入这方面，价值这方面的增加会更明显，它会整个行业带来了另外一个增长的方向，就是你的工资的收入在迅速地增加。所以，这两方面来讲，容量未来也可能有增加的可能性，有它的空间。第二个，即使容量的增加不是很大，或者微微下降，但是你整个的收入增加了，应该是可以做得到的。

问：我再追问一下，刚刚预测未来五年会有一个大的变化，哪一家可能被挤下去?

答：这个不知道，我只希望雪花不能被挤下去，我觉得啤酒行业这几个企业都在很努力地做一些工作，都在转变过去的一些东西，所以我觉得未来的竞争是相对理性良性更高层面的竞争。

问：刚刚是有说到高端市场的份额，想问一下现在我们在中高端市场的份额大概是多少?

答：对于中高端来讲，我觉得销售中档的啤酒，我们目前来看还是应该说，基本上能够拥有一个较明显的优势，这个增长。但是在高档上，应该说现在的落后还是比较大的，我们在超高档的时候是刚进步，因为超高档本身这个细分也不是特别大的，但是随着我们未来主要的重点是在高档和超高档，我们要夯实中档，着力发展高档，布局中高档，这是我们现在目前要做的。