中邮证券:衰退预期下黄金反弹 看好 24H2 金价走势

作者: 智通财经 刘璇 2024-06-17 11:31:23
美国就业市场的乐观情绪在上周非农数据公布后开始降温,本周公布的美国 6 月8 日当周首次申请失业救济人数不及预期,叠加美国 CPI 和 PPI 数据弱于预期,导致了市场的衰退预期渐浓,因此贵金属本周虽有震荡,但最终收得上涨。

智通财经APP获悉,中邮证券发布研报认为长期来看,美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改,降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速,黄金行情有望在 2024 年 H2 再次开启。此外,衰退预期下本周铜价依旧相对疲软;佤邦积压精粉恢复运输,锡下游需求乐观;锑价维持高位,下游逐步接受;锂下游备货完成,碳酸锂价格承压。

贵金属:恐慌性下跌后逐渐反弹,黄金行情或开启。美国就业市场的乐观情绪在上周非农数据公布后开始降温,本周公布的美国 6 月8 日当周首次申请失业救济人数不及预期,叠加美国 CPI 和 PPI 数据弱于预期,导致了市场的衰退预期渐浓,因此贵金属本周虽有震荡,但最终收得上涨: COMEX 黄金上涨 1.61%,白银上涨 1.2%。中邮证券认为长期来看,美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改,降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速,黄金行情有望在 2024 年 H2 再次开启。

铜:衰退预期下本周铜价依旧相对疲软。在上周收得较大跌幅后,本周 LME 铜价仅仅上涨 0.25%,反弹幅度远弱于金银。尽管本周美国较为式微的经济数据使得降息预期强化,但同样给市场带来了一定的衰退预期,市场担忧过快的降息节奏可能隐含了衰退的风险正在增大,叠加铜的本周全球显性库存累库 11475 吨,或隐含了需求的不振,因此铜价依旧表现疲软。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的后续情况,若衰退太快,即使降息预期较足,对铜价来说依然可能是弊大于利。

锡:佤邦积压精粉恢复运输,下游需求乐观。本周,国内锡锭社会 库 存 / 期 货 库 存 +1.83%/-0.64% , 自 5 月 下 旬 高 点去 库9.23%/10.75%,LME 库存去库 2.71%,国内外整体成小幅去库走势。供给方面,根据 Mysteel,佤邦中央委员批准佤邦工矿局恢复曼相矿区精粉运输申请,积压精粉约合 1000-1200 吨金属吨,将在下旬陆续运往国内,考虑 6 月中下旬国内部分大厂将检修,供给整体维持稳定。需求方面,苹果宣布将 ChatGPT 整合进新一代苹果系统,或引领 AI 智能手机潮流,带动消费电子复苏,叠加国内半导体需求复苏态势,焊锡需求保持乐观。

锑:锑价维持高位,下游逐步接受。本周锑价小幅上涨 2.36%,达到 15.2 万元/吨,价格维持高位,实际成交价格和市场最高报价的差距很大,成交量也不多,但价格上行趋势不改,终端各方面也慢慢接受涨价。供给方面,5 月国内锑锭产量实际为 6497.93 吨,环比上涨 6.77%,虽然连续两月环比上涨,但仍未恢复 7000 吨以上,供给维持偏紧。目前市场显性库存基本处于历史低位,潜在库存(废料、小矿等)逐步消化完毕后,预计锑价将开启新一轮上涨。

铝:需求淡季,电解铝供应充足。供应方面,内蒙古地区新投产产能继续投产,目前第一部分产能多数已经释放完毕。云南地区电解

铝企业持续释放复产产能。需求方面,铝棒企业:近期铝棒企业反馈不但成本高位,利润受挤压严重,下游采购表现也不尽如意,因此有 减产情况。铝板企业:以销定产的情况下,铝板需求表现一般,导致铝板企业被迫减产。

锂:下游备货完成,碳酸锂价格承压。本周碳酸锂供应充足,原料方面进口锂矿供应充足,但价格下跌缓慢,锂盐企业外采生产利润倒挂。回收企业成本高企,目前价格亏损严重,部分企业已有减产。本月碳酸锂进口量充足,多长单供给下游。需求方面:下游需求较为平淡,材料大厂长单及电池厂库存量已够本月生产所需,甚至部分企业有余量外售。

投资建议

建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。

风险提示:

宏观经济大幅波动,需求不及预期,供应释放超预期,公司项目进度不及预期


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