国泰君安证券:2024年美妆消费恢复正常购买周期 行业景气度改善 本土品牌加速抢占市场份额

作者: 智通财经 刘璇 2024-06-17 13:45:02
经历2022年消费承压、品牌破价,2023年消费者端去库存后,2024年美妆消费恢复正常购买周期,行业景气度环比改善。在大盘增速趋稳,渠道红利消退后,行业集中度持续提升,2020-2023年我国护肤品类CR10从31%提升至35%。

智通财经APP获悉,国泰君安证券发布研报认为,2024年美妆消费恢复正常购买周期,行业景气度环比改善。行业集中度持续提升的同时,本土品牌加速抢占市场份额。渠道端,以抖音为代表的内容电商崛起,预计仍为化妆品行业重要增量渠道。产品端,当前重组胶原蛋白供给需求端共振,为新成分热点,细分领域具备红利。该团队建议配置趋势向好、业绩稳健的龙头公司,以及受益平价消费高增的公司;同时积极把握预期筑底公司的边际变化。

行业:景气改善,头部集中,国货崛起

经历2022年消费承压、品牌破价,2023年消费者端去库存后,2024年美妆消费恢复正常购买周期,行业景气度环比改善。在大盘增速趋稳,渠道红利消退后,行业集中度持续提升,2020-2023年我国护肤品类CR10从31%提升至35%。同时,在需求端呈现国潮崛起、消费平价化趋势,供给端国货品牌产品力大幅提升的双重作用下,本土品牌加速抢占市场份额。

结构趋势:抖音崛起,成分演进

渠道端,以抖音为代表的内容电商崛起,兼具营销种草及渠道成交属性,且内容属性带来的营销玩法变化机会多、成交效率高,预计仍为化妆品行业重要增量渠道,国货品牌凭借高效率、强运营,在抖音等新兴渠道实现突围。产品端,消费者认知改变,功效化为长期趋势,随成分生命周期持续演化,当前重组胶原蛋白供给需求端共振,为新成分热点,细分领域具备红利。

重点公司:坚守强势龙头,寻找边际变化

展望2024,在当前渠道红利消退,消费力整体弱修复的环境下,美妆品类因其低值、高频、且存在悦己属性,仍具备需求韧性。竞争格局上,受产品周期及运营能力影响,各品牌势能分化,当前时点龙头公司估值已回落至合理区间,全年仍建议配置趋势向好、业绩稳健的龙头公司,以及受益平价消费高增的公司;同时积极把握预期筑底公司的边际变化。

风险提示:1)经济增速下滑拖累可选消费;2)品牌竞争加剧;3)新品推广表现低于预期;4)新品牌孵化不及预期。


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