智通财经APP获悉,德邦证券发布研报称,2024年政府工作报告及全国两会提及一系列积极政策,包括地方专项债、超长期特别国债、设备更新等,实物量长期有一定保障;随着高质量发展的深入推进,设备更新的需求会不断扩大,初步估算市场规模5万亿以上,投资拉动效应显著,长期需求有保障;三中全会将在7月召开,经济刺激政策有望继续加码;迎峰度夏开启,电厂日耗有望跟随季节性大幅提升。煤炭行业推荐关注具备优质分红、双焦弹性以及长期增量三方面标的。
德邦证券主要观点如下:
5月国内日均产量微降,进口环比减少
国内生产,5月,全国原煤产量3.84亿吨,同比下降0.8%;日均产量1238万吨,同比下降0.4%,环比微降0.05%。1-5月份,全国累计原煤产量18.58亿吨,同比下降3.0%。进口方面,5月,国内煤炭进口量4381.6万吨,同比增长10.7%,环比下降3.2%;1-5月累计进口2.05亿吨,同比增长12.6%,累计增速收窄0.5pct。总供应量方面,5月供给合计4.28亿吨,同比微增0.6%。
5月国内日均产量微降,往后看供给仍不乐观
国内方面,虽然3月底山西省要求稳产稳供,但全国煤炭日均产量并未提升。安检升级常态化后,政策思路向保供和安全生产兼具转变,供给弹性或将弱化。同时,6月为安全生产月,供给或仍将严峻。进口方面,海外煤炭无明显价格优势,此外高基数下后续增量或将有限。
迎峰度夏开启,需求有望加速释放
水电出力增加,火电产量下降。5月,水电发电量1150亿千瓦时,同比增长38.6%;火电发电量4538亿千瓦时,同比下降4.3%,1-5月累计同比3.6%,增速放缓1.9pct。
水泥、生铁累计降幅收窄,地产基本面亟待恢复。原材料方面,5月,国内水泥产量1.80亿吨,同比下降8.2%;国内247家钢厂日均铁水产量236.01万吨,环比增长4.04%,同比下降1.72%。1-5月国内水泥产量累计同比下降9.8%,国内生铁产量累计同比下降3.7%。地产方面,5月,国内商品房销售面积累计同比下降20.3%;国内房屋新开工面积累计同比下降24.2%。
煤炭行业长期投资价值清晰
行业中长期面临供需不足:新能源替代长路漫漫,煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降,预计2025年仍有供给矛盾。
企业财务健康:和过去周期高点下行相比,本次煤炭企业行为是降杠杆,预计未来不存在资产负债表风险。
此外,当前煤价虽然较2022年有所下降,但由于高长协比例助力盈利稳健,煤炭板块依然具备长期优质分红属性,且煤炭企业多为央国企,在央国企市值管理推动下将有更多动力降本增效,推动企业价值回升。
投资建议
德邦证券表示,随着2023年7月24日政治局会议召开、9月6日两办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》,煤炭行业基本面和预期发生重大变化;2024年国资委全面推开国有企业市值管理,证监会推动上市公司高质量分红,进一步凸显煤炭股票投资价值。维持板块“优大于市”评级。
推荐三个方向:
优质分红。优质公司具备长期分红能力,且随着资本开支下降,分红率具备持续提升空间,推荐:陕西煤业(601225.SH)、山煤国际(600546.SH)、中煤能源(601898.SH),建议关注:中国神华(601088.SH)、兖矿能源(600188.SH)、兰花科创(600123.SH)等。
双焦弹性。复苏预期下,双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间,推荐:潞安环能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北矿业(600985.SH)、中国旭阳集团(01907),建议关注:山西焦煤(000983.SZ)、华阳股份(600348.SH)、陕西黑猫(601015.SH)等。
长期增量。有产能释放的公司在下一波周期启动时具备更强的爆发性,推荐:昊华能源(601101.SH),建议关注:广汇能源(600256.SH)、盘江股份(600395.SH)等。
风险提示:国内经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期;原油价格下跌拖累化工产品价格。