平安证券：下半年市场风险偏好有望抬升 大盘风格有望持续受益

智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告称，展望后续，资本市场服务新质生产力、壮大耐心资本的相关政策细则有望逐步出台，下半年市场风险偏好有望在改革政策预期中抬升，市场的结构性机会有望继续增加，大盘风格有望持续受益。结合政策方向，中长期建议关注三条结构性机会：一是新质生产力，以科创板为代表的政策支持和产业趋势双轮驱动的新兴产业，如智能制造/TMT；二是红利策略，资本市场分红改革仍在持续推进，关注高股息稳健配置价值及向盈利预期转化的扩散机会，如煤炭/银行/电力等；三是企业出海，建议关注家用电器、汽车、船舶、电子、机械设备等出海板块，尤其是具有全球竞争力的龙头企业。

事项：2024年6月19日，为期两天的2024陆家嘴论坛开幕，主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”。证监会主席吴清于论坛开幕式发表演讲，重点围绕积极主动拥抱新质生产力发展、推动上市公司提升投资价值、保护投资者等方面，提出将发布深化科创板改革的8条措施、壮大耐心资本等。同日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(以下简称“科创板八条”)；上交所有关负责人就在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例答记者问。

吴清主席此次主题演讲重点将“积极主动拥抱新质生产力发展”列在首位，进一步强调资本市场服务科技创新和新质生产力发展。

政策重点一：积极主动拥抱新质生产力发展。一是提升多层次市场的服务覆盖面和精准度。发展新质生产力既要发展新兴产业，还要通过科技改造升级传统产业，根据相关企业特点、发展规律及投融资等方面的需求针对性丰富资本市场服务工具、产品。二是要壮大耐心资本。围绕创业投资、私募股权投资“募投管退”全链条优化支持政策，引导更好投早、投小、投硬科技，促进“科技-产业-金融”良性循环。三是从制度机制以及理念上解决包容创新的问题，同日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，在发行承销、并购重组、股权激励、交易等方面细化科创板深化改革具体方向，以进一步发挥科创板服务“硬科技”的特色：一是提升科创板对优质未盈利企业包容性，适应新质生产力相关企业投入大、周期长、研发及商业化不确定性高等特点；二是优化新股发行承销制度重在针对高价超募等问题，将试点统一执行3%的新股定价高价剔除比例，以进一步加大网下报价约束；三是优化科创板再融资、并购重组、股权激励等制度安排，建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业，推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地，探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，支持再融资募集资金用于研发投入等；四是完善交易机制，丰富科创板指数、ETF品类及ETF期权产品；五是强化监管，从严打击欺诈发行、财务造假保护中小投资者合法权益，引导创始团队、核心技术骨干等自愿延长股份锁定期限，优化私募股权创投基金退出“反向挂钩”制度，严格执行退市制度。

从实践端来看，A股重启IPO过会后，至今共有三家公司成功过会，其中两家为科创板公司，一家为北交所公司，科创板公司均属于半导体行业。

政策重点二：大力推动上市公司提升投资价值，鼓励现金分红、回购注销、并购重组。一方面，延续此前政策鼓励上市公司运用现金分红、回购注销等方式回报投资者，加强与投资者沟通，提升信息透明度和治理规范性，进一步引导上市公司树立积极主动回报投资者的意识；另一方面，加大支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同，支持上市公司在推动产业创新的过程中做强主业、补链强链。

政策重点三：坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。一是强化财务造假监管，强调上市公司财务造假是监管执法一以贯之的重点；二是强化交易监管，尤其是对高频量化交易、场外衍生品等交易工具的监测监管；三是加大退市相关的投资者保护，对退市方面的违法违规问题，必须“一追到底”，为投资者获得赔偿救济提供更有力的支持。

市场影响：新“国九条”资本市场高质量发展持续推进，加大服务科技创新和新质生产力、壮大耐心资本，后续相关政策细则有望逐步出台，结构性机会关注新质生产力/企业出海/红利策略。2024年以来，高层密集强调加快新质生产力，尤其是4月以来进一步强调资本市场方面的作用，包括4月政治局会议的“因地制宜发展新质生产力”“积极发展风险投资，壮大耐心资本”、5月济南座谈会的“进一步全面深化改革，推进中国式现代化”“发展风险投资、用科技改造提升传统产业”、6月深改委会议的“建设具有全球竞争力的科技创新开放环境”“补齐开放创新制度短板”等。本次吴清主席的讲话进一步强调资本市场服务科技创新和新质生产力、壮大耐心资本、出台深化科创板改革的8条措施，既是新“国九条”推动资本市场高质量发展的重要一环，也是对上述高层政策部署的进一步落实。

展望后续，资本市场服务新质生产力、壮大耐心资本的相关政策细则有望逐步出台，下半年市场风险偏好有望在改革政策预期中抬升，市场的结构性机会有望继续增加，大盘风格有望持续受益。结合政策方向，中长期建议关注三条结构性机会：一是新质生产力，以科创板为代表的政策支持和产业趋势双轮驱动的新兴产业，如智能制造/TMT；二是红利策略，资本市场分红改革仍在持续推进，关注高股息稳健配置价值及向盈利预期转化的扩散机会，如煤炭/银行/电力等；三是企业出海，据中国证券报报道，方星海副主席于陆家嘴论坛表示，目前国内企业赴境外上市非常活跃，截至6月18日，证监会共备案158家企业赴境外上市，还要继续加快备案速度；有望有利于企业出海，因此建议关注家用电器、汽车、船舶、电子、机械设备等出海板块，尤其是具有全球竞争力的龙头企业。