业绩会实录︱茂宸(00273)：“大健康+金融”相辅相成 收购计划不停歇

3月22日，茂宸集团(00273)在香港召开了业绩发布会，根据资料显示，由于该公司在2017年确立全新战略目标，落实产融合营、多元化金融服务与大健康事业齐头并进的业务方向“大健康+金融”增长策略，使得各项业务稳步发展，财务表现亦显著改善。2017年经营收入较上年度飙升逾42倍至29亿港元，而权益持有人应占亏损亦由上年度的4.72亿港元大幅收窄至约5316万港元。经营业绩持续改善有赖实行“大健康+金融”策略带来的直接成效，以及持作买卖财务资产之公平值亏损净额有所下降所致。

以下为智通财经APP整理的业绩会问答实录。

问：公司去年做过两个收购，接下来会不会有具体的收购方向?此外母婴童业务占2017年的收益比重较大，那么2018年是不是都会着重往这个方向发展?

答：2017年有两个收购，包括私人银行和财富管理公司。收购完成后，搭建了一个金融综合服务平台。在整个发展中，基本上完成了结构构建的需要，使得我们的平台能做得更好，融合到我们整个集团的发展中，使得我们“大健康+金融”的产业能持续发展。

关于未来有没有新的收购目标呢，其实我们每天都看到很多。我们一路发展大健康金融就是要做成一个具有全球资产配置能力，为高端客户提供我们金融服务的一个平台。所以在几个方面我们会继续关注的，销售产品的渠道和产品，这些产品就包括了资产管理公司，或者是其他的金融里面的产品，可以在市场上面增加我们客户服务的目标。这些是我们未来要更加关注的。

每一样收购都和我们整体的经营和发展理念是一致的。第一就是这个发展，是必须要能够带动整个集团在大健康金融板块上有发展。第二，都期望能带给我们良好的现金流和盈利的一些发展。

奶粉发展是对我们母婴童板块的那个板块的发展是有一个相辅相成和促进的效果。在未来的发展里面，我们希望我们的大健康这个概念，能够发挥更加好。我们都会看到香港在人工受孕或者高端健康平台里面其实是很分散的。譬如说我们的IVF，人工受孕这个业务，占香港市场19%的市场份额，已经是最大了。可以想象其他的小的份额是多么的分散。我们怎么将它整合，另到能够更加加强我们的竞争力，怎么另到我们的大健康板块除了服务香港市场之外，更加能够服务内地市场以及整个亚洲其他地方的市场，这个是我们短期，希望今年里面能够进一步再发展的。所以在这个方面呢，是另外一个我们会更加关注的一个方向，总体来讲是对大健康金融板块的进一步的发展。

母婴童发展很快，中国也是很大的市场，那我们怎样去进一步发展，其实很多方向、很多想法的。当然，这个是跟我们母婴童大健康是相关联的，也都是我们今年会重点考虑的一个事项。金融服务板块和母婴童大健康怎样结合，朝着一个什么样的方向发展，这是我们下一步要做的。但是总体来说，我们认为母婴童这个市场竞争非常之大，大家都在用不同的方式进行竞争。可以看到线上平台或者是线上结合线下的平台，在中国现在是不断地发展。对于茂宸来说，究竟哪个方向是最适合呢，我们最终的目标是带给我们股东最好的回报和最稳健的发展，是我们最重要的一个发展方向。

问：关于去年爱婴岛有一个对赌计提损失，想知道今年会不会再有出现?另外，公司的试管婴儿业务有没有进入内地的计划?

答：因为这是一个会计准则的要求，所以造成我们会有计提损失。我们当时去收购这个爱婴岛的时候，盈利大概是2200万，2016年，我们那个市盈率大概是八倍左右。而我们当时保证2017年的盈利目标是8500万。但最后时限的结果是1亿2000万，比预期是高出很多。如果我们从这个角度来看，这个收购是很便宜，八倍左右市盈率，有这么高的盈利增长。如果回过头来看，如果我计提回这个1亿2000万，其实换句话说，如果我们反看我们当年收购的市盈率大概是8.75倍，一个这么高增长的盈利的业务，还有这么大的市场发展程度，10倍的市盈率其实是一个相当合理的一个收购。如果换个方式来看这个问题的话呢，不算是一个亏损的，整个集团是一个很大的鼓舞，因为这个发展是在未来还会继续，我们看到市场这么大的发展的时候，究竟怎么估值这间公司呢，其实真是要用点心去想的。其实2018年会不会再有这个计提，可能会有的。因为我们今年做到1亿2000万，如果继续增长，假设增长到1亿5000万，那比起当时爱婴岛所保证的盈利1亿2000万来说是多出3000万，那这3000万按照那个方程式是会有计的。

今年的市场竞争呢，我也坦白说，比起我们当时进入这个市场的时候，已经是不可同日而语。你们见到，包括国内好多大的这个在线平台都在抢这个市场，你就可以看到这个市场是多大，前景是多好。这方面，今年整体的盈利发展会怎样呢，我们今天是说不了，我只能说这个竞争会很大，我们的发球前景良好。那会不会再有计提呢，我觉得有可能，但是要看往后的发展。

IVF在内地有很大的市场。香港有一个独特的地方，继承了香港回归之前的英国医疗体系，所以在医疗人才和技术方面都是比较受到国内同胞的信任。当然内地也有它的优点、优势，但是香港的市场医疗服务方面是一个很高的水平。那我们的目标都是希望能够提供服务给内地的同胞，但是也都要看内地的限制。比如说我们的服务包括医疗旅游，怎么引导内地有需要人士到香港接受我们的高端服务， 这是我们其中一项会做的事。我们也会进一步考虑怎么进入国内市场。

问：公司之前收购了一个欧洲的私人银行，未来这个业务会跟公司现有的业务如何配合发展。另外，公司有三大业务，哪一个会优先发展?

答：收购私人银行，是我们建立金融服务板块中很重要的一点，我们的金融服务板块希望在几个方面发展，首先我们在2016年收购了一个证券公司，在香港证券业服务方面发展方面，我们有相关的牌照，足够满足我们在香港证券业服务的发展。

整体来讲，除了我们除了证券业务之外，我们还有资产管理和财富管理的业务，这些业务的发展需要更多的配套，令到我们可以提供最优良的、高品质的服务给客户，这个私人银行令到我们的产品、服务可以提供给我们的客户，令到我们金融服务板块能够和其他竞争对手有个差异化的发展。

三大板块中我们将重点发展金融服务板块，这个板块需要投入足够的资源和人才。大健康母婴童板块和金融之所以连在一起发展，是因为这是相辅相成的一个大的发展。金融服务的发展是需要时间建立起来的，这时候我们要建立一个产业的板块，支撑我们金融业务的发展。未来三五年间，金融服务板块会超过实业板块的发展。

问：今年有哪些潜在的收购的目标?此外今年有没有在配股集资的计划?

答：潜在收购目标有很多，在谈的也有很多，能落实的也都希望尽快完成，但是到今天还不能公布。我们收购的目标都是为了进一步完善金融服务平台，包括产品和服务。

此外，我们帐上面有18亿的现金，扣除准备完成的收购的项目，也还有10亿的现金。如果没有这么大的发展需要，我们是不需要配股的，也都不需要去集资。

问：有没有派息计划?

答：我们在2017年初的时候已经完成了一个供股，集资了28亿，集资后又派息好像有点难，因为我们其实有很多的发展规划，但是我们是希望派息的。