国盛证券：欧盟关税靴子落地 国内车企凭借成本优势有望大幅消化影响

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报认为，国内整车行业格局持续优化，价格战边际缓解，终端需求有望逐周改善，全年乘用车总销量维持4-7%同比增速预测。海外市场，欧盟关税靴子落地，加税幅度可控，国内车企成本优势强，短期加强车型导入+中长期属地化生产，有望大幅消化关税影响。未来智能化、高端化与全球化持续验证的背景下，头部公司仍具跑出潜力。此外，零部件板块估值回调，客车在内需修复和出口高增双轮驱动下，龙头企业基本面向上。

行情回顾：本周(6.17-6.21)SW汽车板块整体+0.34%，板块排名5/31。分细分子版块看，SW商用车+4%，SW乘用车+2%，SW摩托车及其他+6%，SW汽车服务-5%，SW汽车零部件-1%。

整车：行业格局持续优化，关注比亚迪、华为系强新车周期。行业近两周销量数据有所波动，主要受淡季与价格战带来的观望情绪影响。展望后市，价格战边际缓解，秦L、海豹06、新问界M7、享界S9等重点新车进入交付期，终端需求有望逐周改善，全年乘用车总销量维持4-7%同比增速预测。海外市场，欧盟关税靴子落地，加税幅度可控，国内车企成本优势强，短期加强车型导入+中长期属地化生产，有望大幅消化关税影响。未来智能化、高端化与全球化持续验证的背景下，头部公司仍具跑出潜力。

零部件：布局q2绩优公司，把握机器人、车路云主题机会。据乘联会预测，q2乘用车销量500万辆，同比-5%，环比+4%。燃油车表现较弱，自主新能源销售较强，行业新能源车预计销售234万辆，同比+32%，环比+32%，渗透率达47%。分车企看，比亚迪、理想、华为等销量增长强势，带动相关配套公司产能利用率提升，业绩增长动能强。成本端，大宗、运费等稍有影响，预计通过规模效应和内部降本增效消化。估值层面，零部件板块估值已经回调到20倍，配置性价比高。特斯拉股东会更新Optimus进展，预计2025年开始限量生产，7月初的人工智能大会，重点展示大模型、算力、机器人、自动驾驶等成果。机器人与车端供应链复用性高，0到1阶段的产业进展有望推动行情。近期，在政策推动下，各省市陆续开启“车路云一体化”项目招标，预计路侧设备环节受益。

客车：内需修复+出口高增双轮驱动，龙头企业基本面向上。根据商用车新网和客车信息网，2024年前五月，6米以上客车累计销售4.4万辆，同比+54%;出口累计2.2万辆，同比+42%。其中5月实现销售1.1万辆，同比+33.8%/环比+0.9%;出口5,432辆，同比+49.4%/环比+20.0%。当前，客车行业已从纯内需驱动的周期性行业，转向内需修复、出口高增的成长属性，海外市场广阔，国内企业具备较强的竞争优势，国内结构优化叠加出海高盈利有望带动国内企业盈利迈向新台阶，行业基本面向上，相关公司业绩兑现度有望提升。

投资建议：1)整车：首选【比亚迪】、重视华为车【赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、长安汽车】。2)商用车：【宇通客车】【中国重汽】【潍柴动力】。3)零部件：把握q2业绩及机器人主线。【拓普集团】【博俊科技】【沪光股份】【瑞鹄模具】【松原股份】【银轮股份】【新泉股份】【三花智控】【北特科技】【贝斯特】【斯菱股份】。4)车路云：【金溢科技】【万集科技】【千方科技】【鸿泉物联】等。

风险提示：政策落地不达预期，新车型落地不及预期，行业需求不及预期。