新股研报 | 广联科技控股(02531)今起招股 引入国惠联作为基石投资者合共认购约8800万元

广联科技控股(02531)是一家面向中国汽车后市场行业参与者的车载硬件以及SaaS营销及管理服务提供商。

招股日期︰6月28日至7月10日

上市日期︰7月15日

独家保荐人︰建银国际

收款行︰中信银行(国际)

发售6,360万股，90%配售，10%公开发售。

若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%；但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，惟必需下限定价。

每股招股价为4.7元至5.3元，集资最多约3.37亿元，占总市值约17.3%，上市开支约6,360万人民币；

按每手500股，入场费2,676.72元；

以上限价5.3元计算，市值约19.43亿元(以23年经调整纯利约6,173万人民币计算，市盈率约28.6倍)；

截至23年底 ，平均资产净值约3.65亿人民币；

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

21至23年收入分别为3.26亿人民币、4.13亿人民币、5.6亿人民币

21至23年毛利分别为9,468万人民币、1.73亿人民币、2.51亿人民币

21至23年纯利分别为3,507万人民币、4,741万人民币、5,154万人民币

21至23年经调整纯利分别为3,663万人民币、5,661万人民币、6,173万人民币(若不涉及上市开支)

公司专注于向行业价值链上的行业参与者(i)销售车载硬件产品；及(ii)提供SaaS营销及管理服务，涵盖SaaS订阅服务及SaaS增值服务

销售车载硬件产品：公司提供车载硬件产品，包括(a)车载娱乐系统产品及车载安全系统产品及(b)智能核心板。

SaaS营销及管理服务：公司提供(i) SaaS订阅服务，包括(a)针对4S店客户及渠道合作伙伴提供的嘀加SaaS，(b)针对汽车融资租赁公司提供的虎哥e盾SaaS；及(ii) SaaS增值服务。

汽车后市场行业高度分散，由众多子行业组成。按收益计，23年汽车后市场行业的车载硬件销售以及SaaS营销及管理服务的市场规模分别占汽车后市场行业较大规模的约0.5%及0.4%。按23年收益计，公司在中国汽车后市场行业SaaS营销及管理服务提供商中排名第一，市场份额为6.1%，而按23年收益计，公司在中国汽车后市场行业车载硬件提供商中排名第三，市场份额为3.4%。

自12年于深圳成立并设立总部以来，公司致力于支持汽车后市场行业的客户，通过销售车载硬件产品以及SaaS营销及管理服务，更好地与客户建立联系，并旨在增强其营销管理能力，拓宽客户在汽车后市场行业的收入来源。凭借十多年的运营经验，公司为汽车后市场行业价值链的行业参与者(如4S店)开发了一套行业特定产品及服务，以提高其营销及运营效率。

于往绩记录期间，公司销售车载硬件产品以及提供SaaS营销及管理服务的客户主要包括4S店、渠道合作伙伴、汽车融资租赁公司及车载设备OBM。五大客户占23年总收益的约33.3%。

集资所得其中约37.3%用作提升研发能力；约32.7%用作将服务范围扩大至汽车行业产业链上的其他参与者；约20%用作寻求潜在战略投资及合作机会；约10%用作营运资金及一般企业用途。

首次公开发售前进行融资︰

于16年4月至22年12月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约63.4%至23.2%，并设立12个月禁售期(烟台隆赫除外，其股份受衡平法股份按揭契据规限)，其中前期投资者包括烟台隆赫、兴民智通(002355.SZ)、领誉投资、怀昕投资、晖珩投资等

基石投资者：

引入国惠联作为基石投资者，合共认购约8,800万元股份，按中间价计算，约占发售股份约27.67%，设6个月禁售期，国惠联为粤财私募股权投资(广东)有限公司管理的私募股权基金。国惠联的有限合伙人分别为惠州产业投资发展及惠州市惠城区国有资本投资运营，各持有49.505%的合伙权益

上市后主要股东架构︰

朱晖先生、朱雷先生、蒋忠永先生、赵展先生持股40.13%；

雇员持股平台持股2.29%；

前期投资者持股40.24%；

其他公众股东持股17.34%。

简评︰

广联科技控股(02531)是一家面向中国汽车后市场行业参与者的车载硬件以及SaaS营销及管理服务提供商。

以上限价5.3元计算，市值约19.43亿元，以23年经调整纯利约6,173万人民币计算，市盈率约28.6倍。

引入国惠联作为基石投资者，合共认购约8,800万元股份，按中间价计算，约占发售股份约27.67%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：刘家殷。