西南证券：下半年医药板块仍有结构性机会 关注“三大”方向

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告表示，对重点覆盖的65家医药上市公司2024年中报业绩进行预测，其中预期Q2业绩增速超50%有4家，增速30%~50%的有2家，增速15%~30%有10家，增速0%~15%有34家，同比下滑有15家。展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，该行判断，医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大”方向：1)创新+出海仍是该行延续看好的思路;2)医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求;3)关注“低估值+业绩反转”个股。

西南证券观点如下：

医药板块中期业绩分化持续。

该行对重点覆盖的65家医药上市公司2024年中报业绩进行预测，其中预期Q2业绩增速(以净利润增速为优先指标，若无利润指标则以收入增速作为参考指标，后文同)超50%有4家，增速30%~50%的有2家，增速15%~30%有10家，增速0%~15%有34家，同比下滑有15家。子行业来看，创新药及制剂、血制品、医疗器械等板块有望持续增长。

该行结合行业景气度和个股分析进行2024Q2前瞻，

1)创新药及制剂板块稳健增长，其中盟科药业(预计收入同比+60%~100%)、荣昌生物(预计收入同比+43%~59%)、恩华药业(预计收入同比+15%~20%)、康弘药业(预计收入同比+10%~20%);

2)生物制品板块平稳增长，其中长春高新(预计收入同比+5%~15%)、我武生物(预计收入同比+5%~15%);

3)医疗器械行业景气度仍在，其中爱博医疗(预计收入同比+40%~50%)、英科医疗(预计收入同比+31%~37%)、新产业(预计收入同比+20%~30%)、赛诺医疗(预计收入同比+20%~30%);

4)持续关注医疗服务板块，医疗服务标的通策医疗(预计收入同比+5%~10%);(5)持续关注中药板块，其中贵州三力预期收入快速增长(+40%~50%);

6)血制品板块景气度持续，其中派林生物(预计收入同比+35%~505%)、上海莱士(预计收入同比+20%~25%);(7)药店板块业绩平稳增长，整体收入增速预计在0%~15%之间;

8)疫苗行业康华生物(预计收入同比+18%~21%);

9)科研试剂板块国产化率持续提升，其中诺唯赞(预计收入同比+10%~50%)、百普赛斯(预计收入同比+14%~21%);

10)CXO板块在去年同期高基数下增速放缓，头部CXO企业利润端均略有下滑;

11)医药分销板块业绩平稳增长，其中上海医药(预计收入同比+10%~20%)。

展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，该行判断，医药板块仍有结构性机会。寻找2024年“三大”方向：

方向之一创新+出海仍是该行延续看好的思路。2023年多个创新药在美获批上市，如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。

方向之二—医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。

方向之三—关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，该行判断，明年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

风险提示：上市公司业绩实现或不及预期的风险;药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。