瑞信：降人保(01339)目标价至4.6元 评级“跑赢大市”

智通财经APP获悉，瑞信发表研究报告，称人保集团(01339)去年税后纯利升13%，主因受中国财险(02328)额外税项所拉低，未来财险商将不可避免地要减少佣金，因第三轮车险定价改革，及中保监严格综合经营比率(COR)，但税项影响盈利的力度预计逐步减少。

该行称，去年底止人保财险综合成本率97%，同比下跌1.1个百分点，仍属强健，略高瑞信预期；承保基本盈利升85%，因应天灾减少，故非汽车类的COR表现有改善，净损失准备金率降1.2个百分点。

此外，瑞信称，人保去年寿险新业务价值(NBV)同比增长38%，主因新销售及毛利扩大推动。去年底止，人保内含值同比上升7.6%，按半年升2.1%，主因算法修订及市价调节等；另健保险NBV同比增长44%，按半年升93%，盈利能力持续。

该行下调人保今明两年每股盈测分别10.1%及10.6%，反映去年业绩及税项增加；将目标价从4.7元降至4.6元，评级维持“跑赢大市”。