“降息交易”席卷美债市场! 7月以来交易员加码押注美债反弹

作者: 智通财经 玉景 2024-07-10 07:10:00
随着美联储主席鲍威尔强调美国通胀数据的重要性,交易员们押注27万亿美元的美国国债市场将出现反弹。

智通财经APP注意到,随着美联储主席鲍威尔强调美国通胀数据的重要性,交易员们押注27万亿美元的美国国债市场将出现反弹。

自7月1日以来的每日仓位数据显示,在美联储主席向国会作证和本周公布消费者价格指数(CPI)之前,交易员正在建立看涨债券的押注。如果鲍威尔的讲话或周四公布的通胀数据支撑了今年降息的预期,这些押注将受益。

看涨情绪也出现在美债的现货市场,摩根大通的一项调查显示,客户的各期限美债多头头寸增至两周以来的最高水平。

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本月迄今为止,10年期美债期货的未平仓合约逐日增加,总计约15.9万份合约。9月期10年期国债期货的未平仓合约已升至近450万份,为当前合约周期中最多的。

与此同时,10年期美国国债收益率下跌逾20个基点,表明交易员正在建立新的多头头寸。两年期和五年期国债期货也出现了类似的趋势。

这种乐观情绪在周二略有减弱,因为鲍威尔表示,美联储正在寻找显示通胀降温的“更多好数据”。他还表示,政策制定者意识到,他们面临着降息过早或过晚的风险。

不过,掉期交易员预计今年将有两次降息25个基点左右,第一次降息在9月政策会议上的可能性约为70%。

摩根大通资产管理公司固定收益部门执行董事 Kelsey Berro表示:“目前,数据非常清楚。”“这给美联储开了绿灯,让他们可以调整政策。”

以下是利率市场最新仓位指标概述:

摩根大通客户增加多头和空头

在截至7月8日的一周内,摩根大通客户的直接多头头寸增加了5个百分点,达到两周以来的最高水平。同期,完全空头也增加了2个百分点。目前,空头头寸达到6月10日以来的最高水平。

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期权溢价有利于长期看跌期权

为对冲长债风险而支付的溢价仍偏向于看跌期权而非看涨期权,因交易商通过债券期权支付更高的价格来对冲抛售,而非涨势。曲线前部和腹部的倾斜继续略微有利于看涨期权,表明交易商正在支付溢价,以对冲这些期限的反弹。近期的美国国债流动包括一个看跌的10年期对冲基金,目标是在7月26日之前10年期美债收益率升至4.4%,以及通过10年期周期权进行的近期长期波动性交易。

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资产管理公司净久期长期构建

根据美国商品期货交易委员会(cftc)的数据,在截至7月2日的一周内,实体货币账户增加了15.6万个10年期美国国债期货等价物,继续建立期货净久期多头头寸。对冲基金扩大了约8.7万份10年期国债期货的净空头头寸。本周资产管理公司净仓位增加最多的是 10 年期和超 10 年期国债期货,风险合计为 1070 万美元/DV01。

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主动 SOFR 期权

过去一周,94.875 行权价是 2025 年 3 月期限内交易最活跃的行权价之一,涉及行权价的资金流包括购买 SFRU4 94.75/94.875/95.00 看涨期权以及下行期权,例如 SFRH5 95.00/94.875/94.6875/94.5625 看跌期权和 SFRU4 94.875/94.75/94.625 看跌期权。95.1875 行权价的未平仓合约也获得了大量收益,过去一周的资金流包括购买SFRZ4 95.0625/95.1875/95.3125 看涨期权。

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SOFR 期权热图

在 2025 年 3 月到期的 SOFR 期权中,由于通过 9 月 24 日的看涨期权和看跌期权增加了大量头寸,94.875 执行价现在拥有最多的未平仓合约。最近的流动包括购买 SFRU4 94.75/94.875/95.00 看涨期权。94.625 执行价也保持活跃,最近的流动包括 SFRU4 94.6875/94.625 1x2 看跌价差和 SFRU4 94.875/94.75/94.625 看跌期权,以及最近活跃的SFRU4 94.6875/94.625 1x2 看跌价差。

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