新股前瞻 | 集装箱堆场行业面临诸多痛点，永康控股如何破局？

当前，全球集装箱行业正朝着数字化、自动化和绿色航运方向发展，通过技术创新和联盟合作的方式不断提升效率。

然而，供应链中断、运力不平衡、港口拥堵、环境压力、劳动力短缺、网络安全威胁和复杂法规等也给行业发展带来了挑战。

对于集装箱堆场营运商来说，需采取更加灵活和高效的管理策略以应对复杂多变的市场环境。近日，来自新加坡的集装箱堆场营运商——永康控股，正尝试通过冲击港交所主板IPO，以寻求更强的竞争力。

集装箱堆场为核心业务，近三年总体营收有所下降

智通财经APP了解到，永康控股虽来自于新加坡，但其业务遍及中国、马来西亚、泰国及越南，共10个地点运营20个集装箱堆场，业务模式主要为提供空箱的储存和处理、维修和保养以及运输。

目前，永康控股的业务类型主要分为三大类：1.集装箱堆场业务;2.仓储及集装箱货运站;3.集装箱销售和新建集装箱检验，三类业务相辅相成。

其中，集装箱堆场业务为公司最核心的业务，主要包括提供集装箱堆场服务，储存及处理、维修及保养以及运输集装箱，其中东协地区及中国以空集装箱为主，新加坡则以ISO罐式集装箱为主。截至最后实际可行日期，公司管理总堆场存储面积约为63.03万平方米，总储存量约为9.10万个TEU。

除此之外，作为综合物流解决方案的一部分，永康控股仓储及集装箱货运站以业务还为货主及其他客户提供仓储及集装箱货运站服务，当中包括出港和进港普通货物的合并和分拆及货物储存，主要集中在香港、上海、天津和青岛等地。

另一方面，永康控股还提供集装箱销售和新建集装箱检验业务，但业务收入仅占公司收入的极少部分，于2023年度业务占收比仅为1%。

相比之下，在三大业务线之外，公司为保持在青岛的竞争力并支持其在当地的集装箱堆场业务，永康控股还在青岛提供货运代理服务获得收入。2021-2023年度，公司在青岛的货运代理服务收入占收比分别达25.2%、21.1%、13.0%，远高于同期的仓储及集装箱货运站及集装箱销售和新建集装箱检验业务。

2021-2023年度，公司分别实现营业收入1.76亿、1.61亿、1.56亿新加坡元，营业收入逐年降低，主要由于受到除最核心的集装箱堆场业务之外的其他三项业务收入减少所影响。

其中，永康控股将2022年仓储及集装箱货运站收入减少归因于疫情影响，2023年业务收入减少则主要由于期间内已售及检验的集装箱数量减少;而对于集装箱销售和新建集装箱检验业务，公司2022及2023年业务收入减少主要由于全球航运业逐步复苏，对新建集装箱的需求亦逐步减少。

反映在盈利水平上，2021-2023年，永康控股分别实现净利润740.7万、1036.7万、837.0万新加坡元，净利润率分别为4.21%、6.45%、5.38%;分别实现经调整净利润740.7万、1036.7万、1562.0万新加坡元，经调整净利润率分别为4.21%、6.45%、10.04%。

2021-2023年间，经营活动产生的现金净额分别为2802.1万、2687.3万、2460.7万新加坡元，经营活动现金净额逐年减少，主要受到应付账款及其他应付款项增加、存货增加、应收账款及其他应收款减少等因素影响。

行业仍面临诸多痛点

从现有业务布局来看，永康控股当前分别于新加坡经营4个集装箱堆场，在中国内地经营5个集装箱堆场，在马来西亚经营5个集装箱堆场，在泰国经营3个集装箱堆场，在中国香港地区经营2个集装箱堆场，在越南经营1个集装箱堆场。

根据欧睿报告，新加坡的集装箱堆场行业相对集中，前五名经营者于2023年约占新加坡堆场总吞吐量的65%。

其中，前五名经营者均战略性地在港口附近营运。根据2023年集装箱吞吐量，永康控股是新加坡最大的集装箱堆场营运商，市占率为17.9%。

当前，由于全球供应链的复杂性和脆弱性，使得集装箱运输容易受到自然灾害、政治动荡、疫情等不可控因素的影响，从而间接导致货物面临延误、成本增加的风险，影响全球贸易流动;另一方面，全球主要港口也面临港口拥堵现象，导致船舶排队等待卸货，增加了运输时间和成本提升的风险。

除此之外，集装箱航运行业面临日益严格的环保法规和公众对环境保护的高要求，运营商业务需要对环保技术和设备进行更多投资，或因此而增加其运营成本。

根据欧睿报告，由于疫情造成供应链严重中断，货运运费大幅增加。其中，2019年初至2022年初，中国货柜货运运费指数(CCFI)增长了约四倍。疫情导致客户偏好改变而引发的商品需求(而非服务需求)增加，加上全球供应链的严重中断，导致全球货运运费在2021年升至历史高点。

据智通财经APP了解到，由于永康控股的集装箱堆场业务及仓储及集装箱货运站服务涉及从海外目的地运来或运往海外目的地的集装箱和货物，其经营业绩直接受到经营地区的贸易量和流量水平的影响。若贸易量和流量下降，将可能导致其集装箱堆场内的集装箱流动频率(即TEU装卸吞吐量)下降，进而对公司堆场处理费产生的收入造成负面影响。

此外，由于永康控股大部分业务都是通过租赁物业进行，其在经营地区也面临显著的租赁市场风险。2021-2023年，公司土地成本分别为1750万、1460万、1530万新加坡元，占收比分别达12.5%、12.0%及14.1%，公司也面临租金上涨的风险。

值得一提的是，公司于新加坡的现有集装箱堆场营运商的租赁协议将于2026年到期，于中国的集装箱堆场和仓储及集装箱货运站场所的租赁协议通常有约七个月至15年的期限，若场所提前终止租赁、现有租赁续期困难以及任何意外的土地收购、收回或征用，均可能对公司业务产生重大不利影响。

另一方面，公司集装箱堆场业务依赖主要客户，包括集装箱航运公司及集装箱租赁公司等，而由于全球贸易流动、运力过剩及燃料价格波动等多项因素，公司主要客户可能面对波动及挑战。

例如，2017年，韩进海运有限公司破产，导致其贸易债权人(包括集装箱堆场营运商)招致高额亏损。尽管永康控股已采纳简化程序，通过考虑债务人的账龄分析及其他信贷风险特征，来计量其预期信贷亏损拨备，但仍无法保证公司能避免因主要客户破产而招致亏损。任何此类亏损均可能对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

综合来看，公司在行业经营环境层面仍面临诸多风险与挑战，尽管作为新加坡最大的集装箱堆场营运商，公司仍需要更加灵活和高效的管理策略，以应对复杂多变的市场环境。若公司此次IPO融资成功，将有望增强其应对不确定性能力，但同时也为公司未来更好的经营成果提出了更多要求与挑战。