开源证券：证监会暂停转融券呵护市场 预计对券商盈利影响较小

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，证监会暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。券商板块估值和机构持仓均位于历史低位，基数下降、降本增效有望支撑下半年券商盈利同比增速转正。看好低估值头部券商、并购主题类标的以及互联网券商。推荐：东方财富(300059.SZ)、国联证券(601456.SH)、指南针(300803.SZ)，受益标的国泰君安(601211.SH)，浙商证券(601878.SH)、同花顺(300033.SZ)。

事件：2024年7月10日证监会依法批准暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。

证监会逆周期调节，进一步限制融券业务，体现对市场呵护态度

为回应投资者关切，维护市场稳定运行，证监会批准：

(1)中证金暂停转融券业务申请，存量合约可展期，但不得晚于9月30日了结。

(2)交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募基金保证金比例由不低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。

监管出台系列政策，融券规模回落明显

2023年10月以来证监会采取了一系列调节融券业务的政策，意在限制绕道减持以及逆周期市场调节，具体包括：

(1)限制战略投资者配售股份出借(2023年10月限制战投，2024年1月全面暂停限售股出借)。

(2)上调融券保证金比例(2023年10月)。

(3)降低转融券市场化约定申报证券划转效率(2024年1月)，暂停新增转融券规模(2024年2月)。

截至2024年6月底，融券、转融券规模分别为316亿/303亿元。2023年8月至2024年6末，融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额由0.7%降至0.2%。

融券余额预计大幅下降，对券商业绩影响-0.5%

(1)考虑到目前(2024.7.10)转融券余额占融券余额的94%，即转融通是融券券源的主要来源，暂停转融券业务将带来融券规模大幅下降。同时，进一步上调融券保证金比例，降低融券业务杠杆，会进一步降低融券业务规模。

(2)以300亿转融券规模、转融券成本年化2.5%、融券收益率7%测算融券业务利息净收入13.5亿，以50%净利率测算净利贡献6.8亿，占2023年40家上市券商净利润的0.54%。

(3)短期还券或对部分小盘股带来买盘支撑，影响较小。目前2248只有转融券余额的标的，转融券余额占自由流通市值比重平均0.15%，超过1%的有14只标的，最高4%。