华泰证券：南向净流入规模收敛 AH溢价再度升至144以上

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，上周南向资金净流入67.5亿元，较前一周环比减少33.4亿元。截至7月15日收盘，AH溢价再度升至144以上。行业维度，银行/电力及公用事业/通信/医药/有色金属南向资金净流入规模居前，消费者服务/煤炭净流出规模居前，港股红利对内资吸引力仍强、但内部出现分化，中报业绩下行压力较大的煤炭净流出。

个股维度，主要流入港股红利、流出消费，净流入居前的包括建设银行(00939)/中国银行(03988)/工商银行(01398)/紫金矿业(02899)/中国海洋石油(00883)等，净流出居前的包括华润啤酒(00291)等。

外资动向：降息交易或助力外资配置盘企稳回升

7.4-7.10，以EPFR口径统计的配置型外资净流出规模收窄，其中ADR净流入规模小幅收窄、港股净流出规模收窄。配置盘，主动外资净流出规模收窄至2.60亿美元(vs前一周净流出3.58亿美元)，被动外资净流入规模扩大至1.54亿美元(vs前一周净流入1.01亿美元)，主被动外资均有改善；美国6月CPI超预期回落，市场降息预期升温或助力外资配置盘企稳回升；交易盘，华泰证券估算的交易型外资净流出26.08亿美元，较6.19-6.26底部(净流出38.76亿美元)收窄，外资交易盘仍有波动但或已迈过阶段性底部。

南向资金：南向净流入规模收敛，AH溢价再度升至144以上

上周南向资金净流入67.5亿元，较前一周环比减少33.4亿元。截至7.15收盘，AH溢价再度升至144以上，根据华泰证券此前的测算，考虑红利税减免年内合理震荡区间为137-143、不考虑为142-148，后续关注是否逼近区间上沿。行业维度，银行/电力及公用事业/通信/医药/有色金属南向资金净流入规模居前，消费者服务/煤炭净流出规模居前，港股红利对内资吸引力仍强、但内部出现分化，中报业绩下行压力较大的煤炭净流出。个股维度，主要流入港股红利、流出消费，净流入居前的包括建设银行/中国银行/工商银行/紫金矿业/中国海洋石油等，净流出居前的包括华润啤酒等。

产业资本：回购热度维持较高水位，主要集中在互联网/金融/硬件

上周港股回购热度上升，维持较高水位：上周回购案例数240起，较前一周增加54起；回购额96.4亿港元，较前一周增加12.9亿港元；回购市值比回升至万分之1.74；上述指标均处于2010年以来99%以上分位。行业维度：1)考察回购额，软件与服务、零售业、保险、银行等回购额居前，软件与服务、保险、零售业、银行回购额环比提升幅度居前；2)考察回购市值比，软件与服务、零售业、保险、技术硬件与设备、银行等回购市值比居前。个股维度，回购额居前的个股包括美团-W/友邦保险/汇丰控股/小米集团-W/恒生银行等，主要集中在互联网/金融/硬件。

情绪跟踪：空头回补初现迹象，但弹性和持续性待验

1)估值和风险溢价：截至7.12，恒指PETTM回升至9.4x，风险溢价(相对美债)回落至6.41%，PB-ROE视角下在全球主要股指中仍具备性价比；2)空头头寸：上周恒指沽空比例回升至16.0%，周一单日最高为17.7%，下半周回落至13-14%一线，空头回补或初现迹象，但由于本轮沽空比例高点相比3月下旬水平(19.6%)较低，弹性和持续性待验；其中，港股互联网、港股地产沽空比例均小幅回落；3)看跌看涨期权比率：上周恒指看跌看涨期权比率回落至0.95；4)权证成交额：上周香港衍生权证成交额回升至47.1亿港元，占主板总成交额比重回升至4.66%，呈底部回升迹象。