招银国际:1H24保险企业中期业绩有望优于预期 推荐买入中国太保(02601)、中国财险(02328)

​招银国际认为,前6月寿险保费收入增长的韧性有望支撑险企1H24实现新业务价值中至高双位数的增长。

智通财经APP获悉,招银国际发布研究报告称,维持中国保险板块“优于大市”评级,推荐买入中国太保(02601),目标价24.8港元,以及中国财险(02328),目标价11.9港元。板块当前估值是高股息策略中潜在的价值洼地。该行认为随着险企负债端改革转型的成效持续显现,1H24险企的中期业绩有望在盈利、新业务价值和承保综合成本率等方面优于预期。

招银国际主要观点如下:

上市险企公布6月保费数据

寿险保费在高基数下增长势头优于年初预期,各家保费增速略有分化;财险保费收入增速下降,行业赔付率上行,车险增速放缓,或受6月新车销量下滑的影响;预计头部险企2Q24承保综合成本率(CoR)在费用率持续压降的背景下维持稳健。

寿险保费增速分化、FYP结构持续改善。

2Q24寿险老三家和6家港股上市险企的总保费收入同比+8.0%/+8.5%,相较于1Q24同比+1.1%/-0.5%大幅回暖,但保费收入增速略有分化。平安寿险及健康险业务(L&H)6月单月保费收入同比增长14.7%,得益于寿险和健康险业务延续5月保费收入的双位数增长,同比+16.2%/+19.7%(5月:+10.6%/+11.0%),在老三家中表现最优,该行认为这得益于集团打造医康养生态,赋能主营业务的规模效应正逐步显现。新华6月保费收入实现近10个月以来首次转正,同比+3.2%至203亿元(5月:-6.2%)。国寿和太保受基数影响,增长回归低单位数至同比+3.2%/+2.3%,该行预计基数压力对销售的影响或将持续至7月底。人保寿险、阳光寿险6月保费收入同比+30.1%/+36.5%,维持高速增长。随着1H24上市险企保费数据的出炉,该行认为前6月寿险保费收入增长的韧性有望支撑险企1H24实现新业务价值中至高双位数的增长。

财险赔付上行,车险增速受新车销量下滑放缓。

上半年车险保费收入增速不及年初5%的预期,头部险企1H24车险保费收入同比增长近3%,其中2Q24中国财险/平安财险/太保财险保费收入同比+3.2%/+3.3%/+3.3%。该行认为这主要受:1)6月乘用车销量同比下滑2.3%至221万辆(5月:+1.2%)和2)报行合一下费用率持续压降,带动车险件均保费下行的共同影响。

展望二季度,该行认为头部险企的承保综合成本率(CoR)有望在行业赔付率上升的情形下维持稳健。根据国家应急管理部门数据,1H24全国自然灾害所造成的直接经济损失达931.6亿元,为去年同期的3.28倍;头部险企有望以进一步压降费用率、风险事前预警和大数据精准定价等方式,调控赔付率上行对综合成本率的影响。

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