入选恒指公司一篮子价值股，天工国际（00826）或迎布局良机

天工国际(00826)投资价值获恒指公司认可。

7月23日，恒指公司在其官网发布《香港：格雷厄姆的哲学在今天有多大意义?》一文。该文讲述的是恒指公司受“价值投资之父”本杰明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的投资理念所启发而筛选出的一篮子价值股在回测中展现出了超额收益。

具体来看，恒指公司以包括优质性、财务杠杆、流动性、盈利增长、市盈率、市净率和股息率在内的7个条件从香港大市(以恒生综合指数为代表)中筛选满足相关参数的股票，剔除金融类个股共筛选出了36只。

图：七大筛选条件

恒指公司对这36只一篮子价值股进行了十年期的回测，发现就年化总回报而言，动态的一篮子价值股(市值加权)表现跑赢大市8.6个百分点，展现出了明显的超额收益。

图：一篮子价值股的总回报

恒指公司表示，上述的长周期回测数据意味着格雷厄姆的投资理念或许仍适用于当今港股市场，并可能产生阿尔法收益。

而在这36只一篮子价值股中，不仅包括了阿里巴巴这样的互联网巨头，还包括了中国海洋石油、中国神华能源、昆仑能源、中远海控、天工国际、中国飞鹤、福莱特玻璃等知名企业。

图：36只一篮子价值股

值得注意的是，这36只一篮子价值股覆盖了大、中、小市值的企业，大市值的股票更稳健，中小市值的股票则更具成长潜能。而在中小市值的股票中，最值得投资者重点关注的企业或许是天工国际，因为与其他35只股票相比，天工国际是回购股票最为“卖力”的企业。

智通财经APP观察到，天工国际自2023年便开始回购自家股票，其于2023年中回购17次，总回购股份1000万股。进入2024年以后，天工国际的回购力度进一步加大，上半年内回购49次，累计回购股份数量高达4814.4万股，仅半年的回购数量便已是2023年的约5倍，占公司总股份的比例达到了1.77%。这样的回购力度已十分可观，毕竟2024年上半年回购金额全市场第一的腾讯控股的回购比例也仅在1.66%。

而“真金白银”大额回购的背后，是天工国际管理层认为公司价值被低估。若以更能突出安全边际的PB估值来看，截至7月24日，天工国际的PB为0.57倍，市值已显著低于公司净资产，PB值已处于近五年来的最低水平。在36只一篮子股票中，若按PB来看低估程度，那么天工国际排在了第5名，仅有4家企业PB值比天工国际低。

图：天工国际近5年的PB估值（来源wind）

且从业务经营的角度来看，天工国际基本面也已从2023年下半年开始触底回升。得益于粉末冶金在刀具中的持续渗透以及钛合金产品打开了消费电子市场实现了高成长，因此高端产品表现亮眼，再加上工模具钢需求的回升，天工国际2023年下半年收入同比增长11.28%至26.67亿人民币，毛利同比增长16.32%至5.74亿人民币。

进入2024年以后，天工国际基本面有望加速好转，因为公司高端产品有望进一步放量，且国内外需求回暖趋势延续。在国内市场中，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动以汽车为代表的消费品的以旧换新，这刺激了市场对天工国际全系列产品的需求。且在国外市场中，海外渠道商去库存之后已加速补库存带动需求见底反弹。

此外，2024年上游资源价格的上涨令天工国际产品价格上调成功实现了向下游的传导，公司各类产品在今年已实现接连涨价，这将提升天工国际的盈利能力。

且从政策层面看，天工国际迎来了新发展机遇。党的二十届三中全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。该《决定》指出将完善民营企业参与国际上重大项目建设的长效机制，支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务。天工国际作为特钢行业的领先民企，具有显著的创新能力，是国内首家实现粉末冶金技术的企业，打破了国外垄断，将持续受益于《决定》政策的落实。

基于此，天工国际的投资价值已呼之欲出。在业务层面，其2024年基本面有望加速好转，政策的支持为长期发展打开新增长空间;在估值层面，其价值被显著低估，公司已大力回购股份。而此次入选恒指公司的一篮子价值股，再度凸显了天工国际的投资价值。随着公司未来业绩的陆续释放，低估的天工国际或有望在“戴维斯双击”下实现超额收益机会，而当下或许便是配置天工国际的好时机。