宏利投资：美国利率大概率已见顶 对中国市场前景持更正面看法

智通财经APP获悉，宏利投资管理预期，目前全球经济格局将出现重大转变。宏利投资管理在2024年中期投资展望上表示，美国利率很大机会已见顶，并预期美联储将在今年稍后时间步入全球宽松货币政策周期。其表示，美国小型股在利率周期中杠杆率较高，而且其相对估值已折让至过去数十年以来的低位，有望受惠于利率下降周期。由于中国股票的估值较低以及市场普遍持谨慎态度，宏利投资管理对中国市场前景持更正面看法。其认为，中国的增量住房的政策措施，有望缓解房地产行业低迷对整体经济的影响。

宏利投资管理预计通胀与美联储目标水平一致，而就业情况预料不会对服务业通胀构成上行压力。尽管存在这些有利趋势，但由于企业和消费者面临信贷紧缩，预期美国经济将出现放缓。在这种微妙的前景下，投资者必须保持灵活调整策略，以应对不确定的经济环境。

宏利投资管理亚洲区资产配置主管潘乐勤(Luke Browne)指，目前正值年中，环球经济仍处于良好状态。尽管最近经济增速放缓，但在强劲的消费活动推动下，美国经济仍处于领先地位。另外，经济体如欧洲、日本和中国已呈现出稳定和改善迹象。政策制定者正采取干预行动，以应对面临挑战的行业。

全球通胀放缓的速度，尤其是美国的通缩步伐，将是今年剩余时间内的关注重点。瑞士、加拿大等国家的央行，以及欧洲央行在过去几个月都纷纷降息。然而，由于汽车保险和住屋成本等持续通胀因素，导致通缩进展不均，因此美联储一直采取较为审慎的态度。

展望未来，相信这些一次性的通胀因素将趋于稳定，从而使美联储能够在今年底前降息。这一点至关重要，因为在经济稳定增长的环境下降息，可以使市场或资产的相对估值变得更具有吸引力。例如，美国小型股在利率周期中杠杆率较高，而且其相对估值已折让至过去数十年以来的低位。因此，有望受惠于利率下降周期。此外，在美国以外的已发展市场和新兴市场，尤其是日本和印度，亦出现了具吸引力的投资机会。就行业而言，投资者亦应关注能源和大宗商品。此外，东盟市场正在涌现投资机会，随着进入宽松周期，将出现更多值得把握的机会。

宏利投资管理亚洲(日本除外)定息产品部首席投资总监Murray Collis强调，亚洲信贷今年迄今的表现相较其他固定收益资产类别突出。有充分的理由显示这种正面势头将持续至今年底，为投资者带来可观的收益和潜在的资本增值。

Murray Collis表示，由于美联储前景不明朗，亚洲固定收益市场在年初相对出现了一些波动。而且目前为止各国选举对亚洲债券影响不大，市场普遍预期政策将维持不变。虽然美国投资级债券因美联储暂缓降息而受到负面影响，但亚洲投资级别信贷在基本面强劲和有利的市场环境下表现出色。由年初至今，亚洲高收益信贷的表现更为亮眼，债券违约率趋于稳定和相对较低的估值水平，开始吸引投资者的兴趣。

从亚洲信贷的角度来看，预期该资产类别的正面势头将持续到下半年，这主要受投资者强劲的需求推动，以满足预期将会增加的新发行量。亚洲经济基本面依然坚韧，并持续推动全球增长。相对于已发展市场信贷，亚洲信贷仍以更具吸引力的估值进行交易，并有望吸引寻求多元化收益投资者的兴趣。若美联储在今年稍后时间降息，投资者亦可能会增加风险资产配置。就风险调整而言，投资级别信贷仍具吸引力。同时，由于信用利差处于历史高位，为投资者提供了有利的切入点，因此亦看好亚洲高收益领域的机会。

尽管亚洲通胀大致受控，但美国持续高企的利率为亚洲经济体的消费和投资带来阻力。然而，宏利投资管理股票部高级投资组合经理朱宾(Marco Giubin)认为，随着阻力减弱，加上亚洲(除日本)盈利预测上调趋势以及估值吸引，可能会促进对亚洲股票的重新评级。

Marco Giubin指，目前亚洲股市的预期市盈率约为2025年预估盈利的12倍，预期盈利增长率将超过15%。相比之下，美国股市的预期市盈率则较高，约为2025年预估盈利的21倍，预期盈利增长率略低，仅为14%。相比起美股，亚洲股票似乎提供更具吸引力的投资价值。对于投资者而言，亚洲股票价格水平较低，有望实现更高的收益增长潜力。

从地域角度来看，由于中国股票的估值较低以及市场普遍持谨慎态度，宏利投资管理对中国市场前景持更正面看法。中国的增量住房的政策措施，有望缓解房地产行业低迷对整体经济的影响。虽然印度仍保持强劲的结构性趋势，但由于印度股市估值偏高和莫迪(Narendra Modi)政府的议席有所减少，并引发了市场对其投资增长模式可持续性的担忧，因此对印度市场保持谨慎态度，惟青睐在印度大选前表现逊于工业股的消费相关股票。

Marco Giubin总结指，在北亚地区，相对于中国台湾较看好韩国，因为韩国股票估值吸引以及动态随机存取记忆体(DRAM)行业正处于上升周期。另外，尽管中国台湾许多科技股并未直接参与人工智能相关业务，但其股价却因为这一主题而被显著重估。此外，由于对电动车市场增长的忧虑，许多韩国电池制造商的表现大幅落后，但考虑到增长机会依然存在，这些公司的价值看起来非常便宜。近期，北美和欧洲等市场针对中国供应商实施的保护主义，亦可能会加速人们对韩国电动车供应链作为替代品的兴趣。