东吴证券：设备更新与消费品以旧换新“3000亿”就位 汽车、废电拆解需求激发+模式优化

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报认为，设备更新与消费品以旧换新“3000亿”就位，补贴范围加大，拓展至营运货车、新能源公交车，乘用车补贴标准翻倍，补贴资金中央财政比例提升至90%，预计将激发报废汽车回收拆解需求。此外，废电拆解补贴资金来源得到明确，补贴金额实现翻倍以上提升，废电拆解商业模式显著优化。随着家电以旧换新补贴落地力度加大，预计家电回收行业需求有望加速。

事件：7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

统筹3000亿元超长期特别国债资金，加力支持设备更新与以旧换新。资金渠道有三：1)国家发改委牵头安排1480亿元超长期特别国债资金;2)直接向地方安排1500亿元超长期特别国债资金;3)财政部通过原有渠道安排275亿元中央财政资金。

汽车拆解：补贴力度与范围加大，激发报废汽车回收拆解需求

政策边际变化：1)拓展至营运货车、新能源公交车：支持报废国三及以下营运类柴油货车，报废并更新补贴单车8万元，无报废只更新补贴单车3.5万元，只提前报废补贴单车3万元。更新车龄8年及以上新能源公交车及动力电车，单车补贴6万元。2)乘用车补贴标准翻倍：个人消费者报废并购置符合标准乘用车，新能源单车补贴2万元(此前为1万元)、燃油单车补贴1.5万元(此前为7000元)。3)补贴资金中央财政比例提升至90%。支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担(此前为总体6:4共担)。

补贴力度与范围加大，激发报废汽车回收拆解需求。根据《中国再生资源回收发展报告》2022年我国机动车报废回收数量约399.1万辆。截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆。乘用车补贴力度加大激发3倍+回收拆解需求，拓展营运货车及新能源公交车和动力电池，贡献拆解增量。建议关注汽车拆解产业链，建议关注设备端【华宏科技】【天奇股份】，运营端【华宏科技】【格林美】【天奇股份】【怡球资源】【华新环保】。

废电拆解：中央财政资金支持废电拆解，以旧换新补贴明确激发需求

政策边际变化：1)明确家电以旧换新补贴力度：个人消费者购买2级及以上能效或水效的8类家电，补贴标准为销售价格的15%，购买1级及以上额外给予销售价格5%的补贴，每件补贴不超过2000元。2)中央财政资金支持废电拆解：2024年中央财政安排75亿元，以奖代补继续支持废弃电器电子回收处理。3)支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担。

中央财政资金支持废电拆解，以旧换新补贴明确激发需求。废弃电器电子产品处理基金于2024年1月1日起停征。此次明确中央财政安排75亿元，以奖代补继续支持废弃电器电子回收处理。2023年废弃电器电子产品处理基金收入与支出预算数分别为28.50亿元/29.08亿元。废电拆解补贴资金来源得到明确，补贴金额实现翻倍以上提升，废电拆解商业模式显著优化。根据《推动消费品以旧换新行动方案》提出到2027年废旧家电回收量较2023年增长30%，随着家电以旧换新补贴落地力度加大，东吴证券预计家电回收行业需求有望加速。建议关注废电拆解产业链，建议关注【中再资环】【大地海洋】。

风险提示：政策执行进展不及预期，大宗商品价格波动，行业竞争加剧。